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关于上市公司盈余管理动机比较研究 　　摘 要：西方会计学者对盈余管理的动机进行研究，并将其归纳为资本市场定价、与会计数据相关的契约、反垄断与政府管制三大类。而我国上市公司为了规避证监会的制度管制，取得融资与再融资资格以及保住上市公司的资质是其主要动机。目前，西方比较流行的资本市场定价理论与经济契约理论，对于解释我国上市公司盈余管理现象的能力有限。 　　关键词：盈余管理；利润操控；调节盈余 　　中图分类号：F230文献标识码：A 　　文章编号：1000-176X(2007)11-0083-04 　　 　　盈余管理，就是管理盈余，操控利润。美国会计学家Healy Wahlen认为，盈余管理发生在管理人员运用职业判断，编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经营业绩为基础的利益关系人的决策或影响那些以会计报告数字为基础的契约的后果。盈余管理有目的性和干预性两个基本特征，它存在于信息不对称的情况下。 　　 　　一、国外上市公司盈余管理的动机 　　 　　自20世纪80年代起，西方会计学家对盈余管理进行了大量相关研究，其中也包括对盈余管理动机的研究。众多研究表明，资本市场上的股票定价是盈余管理的一个重要动机。按照经典金融学理论，股票的价值应该等于其未来现金流的现值和，而企业的利润恰恰是现金流的来源，因此，盈余越高的企业股价越高，盈利持续时间越长的企业股价越高，当盈利超出人们的预期――表现为分析师的预测，企业股价也升高。Barth et al（1995）以及DeAngelo et al（1996）也都利用实证研究证实了这一经典理论的有效性。由于来自股东的压力以及股票及股票期权的个人财富激励，企业高管人员会采用各种手段――当然也包括管理盈余――来提升股价或者使股价维持在高价位。Burgstahler et al[1]通过实证研究证明公司的确操控报告利润以尽量避免出现亏损，Degeorge et al（1999）的研究也表明上市公司管理盈余首先报告正的盈余避免亏损，其次报告盈余的增长而不是盈余的下降，最后是报告盈余达到分析师的预测而不是低于分析师的预测。Kasznik[2]发现那些发布过高盈利预测公司的管理人员为了避免市场对股价形成负面反应，会通过操控性应计利润管理盈余增加利润。 　　在公司兼并收购、发行股票等重要时刻，管理人员为了抬高股票价格，更有动机增加利润管理盈余，提高公司股票的定价。Deangelo（1986）提出在管理层收购中高管人员会人为调低利润以便压低股票价格，降低收购成本，但当时的实证研究结果并不支持这一理论，后来Perry Williams（1994）的研究结果却找到了相应证据，表明管理人员的确在管理层收购之前调低了收益。Erickson et al（1998）发现在以股权作为支付手段的收购之前公司，为了提高自身股价降低发行股票数量，管理人员会利用操控性应计项目提升利润。Teoh，Welch Wong发现，IPO公司会在IPO当年利用操控性应计项目增加利润，以便提高发行价格。Teoh，welch Wong管理人员在权益再融资（SEO）时同样也会调高收益的。Dechow et al （1996）表明那些财务报告违规遭到美国证券交易委员会（SEC）会计执行诉讼的公司，更频繁地在违规后、被调查前增发新股再融资。 　　西方国家很多经济契约均采用一定的会计数据作为判断标准，而这些契约一旦制定之后在执行过程中，由于加工处理信息的高昂成本以及契约的不易变更性，使得管理人员会为了达到标准的财务指标而进行盈余管理。这里又可以根据契约的性质大致分为公司内部委托代理契约产生的盈余管理和债务契约等外部契约引发的盈余管理。前一类盈余管理动机包括：Healy（1985）发现在那些只根据当期报告净利润来确定管理人员薪酬的公司中，管理人员会操纵利润，以使公司报酬合约中规定的奖金达到最大化；Holthausen et al（1995）利用咨询公司提供的数据研究表明，公司高管人员在达到薪酬契约中的奖金上限时的确会调减盈余，以便增加未来奖金的现值，但是他们未能发现当利润低于奖金下限时管理人员向下调减盈余的证据；Gaver et al（1995）的研究结果与Healy不同，他们发现当剔除操控性应计项目之前的利润低于奖金下限时，管理人员会选择增加利润的操控性应计项目，反之亦然，因此，他们的研究结论更支持利润平滑理论。Guidry et al（1999）利用同一公司内部不同部门的数据进行研究找到了支持Healy的证据。后一类动机的研究包括：Healy[3]假定管理人员为了规避债务契约对股利的限制会做出会计变更，但是实证结果并不支持这一假说；Sweeney（1994）研究发现违反贷款合约的公司在违约前做出的会计变更