公司金融第一篇价值.ppt

Prufrock公司利润表 销售额 2311 销售成本 1344 折旧 276 息税前利润EBIT 691 利息 141 应税所得 550 税（34%） 187 净利润 363 股利 121 留存收益增加额 242 财务比率分析 财务比率通常分为几个方面： 短期偿债能力比率，即流动性比率 长期偿债能力比率，即财务杠杆比率 资产管理状况比率，即周转率 盈利能力比率 市场价值比率 财务报表分析 一、短期偿债能力分析 公司偿付短期（一年内将到期的）债务（流动负债）能力。 偿还流动负债的来源是流动资产 流动资产：现金、短期投资、应收款项、存货 流动负债：应付帐款、应付票据、年内到期长期债务 流动比率=流动资产 流动负债 速动比率=速动资产 = 流动资产-存货 流动负债 流动负债 举例：Prufrock公司 财务报表分析 二、财务杠杆（长期偿债能力） 债务增大具有双重性：风险和收益 ?负债比率 = 总负债 总资产 ?负债权益比 =总债务 总权益 ?权益乘数=总资产 总权益 ?利息保障倍数=息前税前利润（EBIT） 利息费用 现金利息保障倍数=息前税前利润（EBIT）+折旧+摊销 利息费用 举例：Prufrock公司 财务报表分析 三、营运能力分析 存货周转率=产品销售成本 存货 存货周转天数= 365 存货周转率 应收帐款周转率=销售收入总额 应收帐款 平均收帐期=会计期天数（天） 应收帐款周转率 总资产周转率=销售收入 总资产 资本密集度=总资产 销售额 财务报表分析 四、盈利性指标 销售利润率 ? 销售净利润率=净利润 总销售收入 ? 销售总利润率=EBITDA 总销售收入 资产收益率（ROA） ?资产净收益率=净利润 总资产 ?资产总收益率=息前税前利润 总资产 净资产收益率（ROE） ?净资产收益率=净利润 总权益 举例：Prufrock公司 五、市场价值度量指标 市盈率（P/E） ? 市盈率=每股价格 EPS 市值面值比 ?市值面值比(M/B)=每股市场价值 每股账面价值 公司市值=每股股价×发行在外的股数 企业价值EV=公司市值+有息负债的市值-现金 企业价值乘数= EV EBITDA 托宾q比率= 负债市场价值+权益市场价值 账面价值 举例：Prufrock公司 Lowe公司（10亿美元） 销售额 48.3 EBIT 4.8 净利润 2.8 现金 0.5 折旧 1.5 有息负债 6.7 总资产 30.9 每股股价 24 在外股数（10亿） 1.5 所有者权益 16.1 权益乘数 总资产周转率 销售利润率 ROE 公司市值 企业价值 市盈率 EBITDA EV乘数 财务报表分析 杜邦恒等式（Du Pont identity）：ROE指标分解. 举例 财务模型 Computer公司财务报表 利润表 资产负债表 销售额 1000 资产 500 负债 250 成本 800 权益 250 净利润 200 资产合计 500 负债与权益合计 500 假设销售额增长20% 利润表 销售额 1200 成本 960 净利润 240 假设所有项目增长20% 240 vs 50？ 如果不进行股利支付呢？ 资产负债表 负债 资产 600（+100） 负债 300（+50） 权益 300（+50） 资产合计 600（+100） 负债与权益合计 600（+100） 资产负债表 负债 资产 600（+100） 负债 110（-140） 权益 490（