畜禽逻辑依旧,布局疫苗饲料种子.pptx

畜禽逻辑依旧,布局疫苗/饲料/种子 —— 下半年农业投资策略 2 主要内容 养殖业：肉鸡供给逐步失衡 疫苗/种子/饲料：值得期待 推荐公司：肉鸡板块、登海种业、海利生物 3 1.11 生猪养殖：种猪生产能力较为充裕 2007-2008年蓝耳病爆发，猪价大涨，规模化进程加速 资料来源：申万宏源研究 中国曾祖代种猪进口量变化 中国种猪生产规模 4 1.12 生猪养殖业：规模化进程明显增加 政府扶持、产业体量大、资金投入等因素驱动下，生猪养殖规模化趋势明显 资料来源：农业部 年出栏3000头以上养殖场（户）出栏数占比 不同规模养殖场出栏数占比 部分上市公司养殖规模 5 1.13 生猪养殖：猪肉供给持续增加 2015年猪肉产量5487万吨，同比下降3.3%（猪牛羊禽肉产量8454万吨，同比下降1.0%） 资料来源：农业部、申万宏源研究 中国商品猪出栏量 中国猪肉产量 6 1.14 生猪养殖：2015年能繁母猪存栏量持续下降 农业部4000个监测点数据：2016年6月能繁母猪存栏量3760万头，环比持平，同比下降3.4% 资料来源：申万宏源研究 能繁母猪存栏量持续下降 7 1.15 生猪养殖：能繁母猪存栏量偏紧 假设中国年生猪消费6.8亿头，能繁母猪年出栏商品猪16-17头/头，则需能繁母猪规模4200-4011万头，实际已经达到18-20头/头/年 资料来源：申万宏源研究 中国能繁母猪年出栏商品猪数量不断提高 8 1.16 生猪养殖：生猪价格预期维持高位 后期商品猪供应逐渐减少 资料来源：申万宏源研究 生猪生产周期 9 1.17 生猪养殖：生猪价格预期维持高位 生猪价格走势 10 1.18 生猪养殖：国家原有生猪价格调控指标 猪粮比 11 1.19 生猪养殖：上市公司生猪养殖规模 上市公司生猪养殖规模 12 1.21 中国祖代白羽肉种鸡进口引种量大幅下降 资料来源：申万宏源研究 中国祖代种鸡进口引种量因疫情大幅减少 预计美国、法国、英国年内难以引种 2016年6月起，从西班牙引种，每周1万套左右；新西兰每月1万套；荷兰已考察完，但6月发生禽流感 13 1.22 全球祖代种鸡供应商生产基地分布 资料来源：申万宏源研究 全球祖代种鸡供应商基地分布 14 1.23 供给自上游向下游逐级收缩 从祖代鸡苗引种到商品肉鸡出栏，需要约14个月 祖代鸡苗-父母代鸡苗需要约6.5个月，从父母代鸡苗-商品代鸡苗需要约6.5个月，肉鸡出栏需约40天 产能自上而下收缩，价格自上而下反转 强制换与成为平滑产能缺口的主要因素 资料来源：申万宏源研究，wind 肉鸡产业养殖周期时间表 15 1.24 供求平衡即将被打破 资料来源：申万宏源研究 截至7月31日，全国祖代种鸡总存栏量101.69万套；在产84.18万套，后备17.51万套 全国父母代种鸡存栏量2307.49万套；在产1330.13万套（占全国总数比例42.56%），后备977.36万套 16 1.25 白羽肉鸡产业链逐步进入价格上涨时期 资料来源：申万宏源研究 17 1.26 白羽肉鸡产业链进入价格盘整期 资料来源：申万宏源研究 山东毛鸡价格走势 8月5日，山东地区毛鸡价格8.2元/公斤 18 1.27 上市公司涉足产业链环节 资料来源：申万宏源研究 19 1.28 上市公司产能规模 20 主要内容 养殖业：肉鸡供给逐步失衡 疫苗/种子/饲料：值得期待 推荐公司：肉鸡板块、登海种业、海利生物 21 2.11 动物疫苗：一般产品产能过剩 2014年，全国兽药企业1601家，生药企业77家，化学药企业1524家 中国兽药（动物保健）行业基础相对较差，一般产品产能过剩，竞争剧烈 22 2.12 兽用生物制品：猪用、禽用疫苗占比较大 口蹄疫、高致病禽流感、小反刍兽疫实行强制免疫和强制扑杀 蓝耳病、猪瘟退出强免；布病、包虫病重疫区纳入强免和强制扑杀 中国兽用生物制品产业市场规模 资料来源：中国兽药产业发展报告 23 2.13 动物疫苗：关注大品种、新品种 动物疫苗上市公司主要产品 推荐公司：海利生物、生物股份、中牧股份、普莱克、瑞普生物 24 2.21 种业：行业进入整合时期 政策门槛抬高，2011年8月农业部发布《农作物种子生产经营许可证管理办法》，将两杂种子企业注册资本要求由此前500万提高至3000万元，并要求固定资产不低于1000万元，育繁推一体化企业注册资本1亿元以上 资料来源：申万宏源研究 农作物种子生产经营许可证管理办法提高进入门槛（2011.8） 种子企业数量逐步减少 资料来源：申万宏源研究 25 2.22 种业：2016年两杂种子供给充足 2015年杂交玉米制种面积342万亩，同比16%；总产量11.1亿公斤（新疆高温影响），加上有效库存8.6