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* * 第二章 风险资本的筹集 本章要点：重点掌握政府资本、机构投资者的资本和私人资本对中小企业的投资方式。 第一节 政府资本 一、无偿资助 二、股权投资 三、提供贷款 四、政府资本与风险投资特性的矛盾 案例： ARD公司的曲折成长 第二节 机构投资者的资本 机构投资者进行风险投资的方式：（1）直接投资；（2）以普通合伙人或有限合伙人的形式通过风险投资基金进行投资。 一、各类基金 1、公共退休基金：政府管理的用于支付退休资金的基金。公共退休基金的本质特性，其投资决策要受到公众的审查，其基金规模较大，但要执行更为严格的预算。公共退休基金的投资目的是纯竞技性的。 2、公司退休基金：公司管理的用于支付退休资金的基金。公司退休基金的投资理念 完全是出于经济上的考虑：（1）追求高额投资回报；（2）分散投资和降低风险。 3、捐赠基金：一般以基金会的形式出现，它是私人或法人机构以各种，名义捐赠给大学、科研机构或某些非盈利性机构的资金。一般委托专业的风险投资专家进行经营管理。 二、大型企业资本 企业进行风险投资的主要形式：（1）设立风险投资机构，进行专业风险投资活动。 （2）寻找拥有对增强自身实力有价值的竞争资源的风险企业进行战略性投资。（3）进 行企业内部风险投资活动。 三、保险公司资本 保险公司通过购买那些具有风险特性的债务为风险较大的企业客户提供资金，从而进入风险投资市场。保险公司将其大多数风险投资活动限定为企业的麦则恩融资。 四、投资银行资本 五、银行控股公司资本 银行控股公司是支持有一家或几家银行股票的公司。银行控股公司一般通过其资本分离的附属机构，间接投资于风险资本市场，其直接则通过特许的小型投资公司进行 六、外资 外国资本是美国风险资本市场的重要组成部分，目前在美国风险资本市场中的构成比例已超过23%。 在美国进行风险投资的目的是追求高额的投资回报；在欧洲投资的目的是通过直接参与建立风险投资基金，灌输资金管理技能和培养人才，培育风险投资市场；在亚洲地区则主要是直接或参与发起风险投资基金，以抢占本地区的市场。 案例： 耶鲁大学捐赠基金的创建和经验 第三节 私人资本 一、私人投资者的风险资本 私人投资者一般分为：一般投资者和“天使”投资者(Angel Investor)。 “天使”投资者既是风险投资者，又是投资管理者。一般由各大公司的高级管理人员、退休的企业家、专业投资家等构成。 二、私人投资者的投资特点 1、对投资的回收期要求不高，不要求在短期内收回投资，而且更愿意进行长期的投资，以赚取更高的投资回报； 2、愿意投资于一切初次设立的基金，使 最适合进行风险投资的人。 案例： 风险投资家克拉克与风险企业家高技术人才安德森的经典之作MOSAIC公司 第四节 我国风险资本筹集 一、政府资助 1、可以从财政收入和发行国债筹资中拿出一定比例的资金投入风险投资领域。 2、建立起像“国家科技创新基金”一样的各类专项基金，用以扶植各类科技研发项目。 3、政府管理的社会保障养老基金是风险投资的重要来源。 二、企业投入 我国风险投资参与投资的原因： 1、拥有大量的闲置资金； 2、寻求新的业务增长点和利润增长点，重 塑和再造企业形象。 3、对最有创新能力的风险企业进行风险投资，以弥补自身在技术更新速度上的不足。 4、对自身业务相关联的风险企业进行投资，使目标企业为本企业的发展服务。 三、金融支持 1、银行资本 2、证券公司资本 3、保险基金 四、民间资本 五、引进外资 国外风险资本进入中国的主要动机在与国内市场的巨大潜力和由于经济的高速增长给投资者带来的良好投资预期，以及中国国内市场所蕴含的丰富的技术资源。 案例 爱特信（ITC)——SOHOO的成功融资 第三章 风险投资的运作主体 本章要点：重点掌握风险投资公司和风险投资家对风险投资运作的模式、投资过程和、对风险投资的管理和风险投资的特点。 第一节 风险投资公司 一、有限合伙制风险投资公司 1、有限合伙制公司(Limited Partner)是合伙企业的一种，通常有两类合伙人组成，一类是普通合伙人(General Partner);另一类是有限合伙人(Limited Partner)。 2、普通合伙人既是风险投资公司的投资者，又是公司的管理者，对企业的运营风险承担无限责任。 3、有限合伙人是指合伙企业风险资本的主要提供者，但不参与资金的运营管理，只起监督作用。按合同契约规定，一般都有固定的存续期限，通常为10年。有限合伙制公司的集资(Pool)通