投资银行学,打印1(其实打印2更全面,虽然贵点).pdfVIP

《投资银行理论与实务》 1．什么是投资银行？其涵义包括哪几个方面？ 答：投资银行是充当资本供给者和需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购 等资本市场业务的金融机构。 这一定义明确了投资银行的实质和商业银行的主要区别， 它具有以下涵义： 第一． 投资银行的实质是资本市场上的金融中介，或者说，是使金融市场的资本者和筹资 者相互连接促成资本交易的中介人。 第二． 投资银行是经营资本市场业务的金融机构，证券承销和交易是投资银行的传统业务 和本源业务。这有两层意思：第一层意思是，证券承销是传统的投资银行业务；第 二层意思是，投资银行从事的是与资本市场相关的业务，资本市场是投资银行的业 务活动领域。 2.迄今为止，我国证券市场尚未有真正意义上的本土投资银行”。这是多年来一直在国内流 行的一种观点。你是否赞同这一观点？为什么？ 答：赞同。成立于 1981 年中国投资银行是目前我国唯一冠以“投资银行”名称的金融企业 。 目前我国的投资银行是指从事资本市场中介业务的金融机构，包括综合类证券公司和经 纪类证券公司。而按罗伯特·库恩对投资银行的严格定义，那些在“证券市场中仅起交易 润滑剂作用”的证券经纪公司不能称作投资银行，则在我国众多证券经营机构中，只有 具备证券承销资格的综合类证券公司才能称为“投资银行”。我国基本能与国际接轨的典 型的投资银行是中国国际金融有限公司，简称“中金公司”，它是由中国建设银行、中国 国际经济技术投资担保公司与美国的摩根·斯坦利集团、新加坡政府投资公司合资组建 的我国第一家按国际惯例组成的投资银行。 3.比较全额包销、余额包销和代销三种方式对证券发行人和承销商的影响。 答： 承销方式 发行人 承销商 两者之间的关系 全额包销 无须承担任何证券发 承担发行的全部风险， 纯粹的买卖关系 行的任何风险，但筹 获得的报酬也较高 资成本较高 余额包销 与承销商共同承担风 与发行人共同承担风险， 既有委托代理关系 险，筹资成本相对全 所获得的佣金低于全额报 又有买卖关系 额报销低 销 代销 承担全部风险 不承担发行风险，所获的 纯粹的委托代理关系 筹资成本低 佣金低 4.为什么要引入证券发行上市保荐制度？保荐机构负有哪些责任？ 答：随着中国资本市场的发张，原有的主承销商“推荐制”的许多不足日益显现，为此中国 证监会于2003 年12 月28 日发布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，正式将保荐制 度引入我国资本市场，以期着力解决两个问题：上市公司质量不佳和券商在发行环节上 把关不严。 保荐机构应履行以下职责： （1）发行辅导 （2）尽职调查 （3）审慎核查 （4）文件制作 （5）持续督导 5.IPO 定价与对发行公司估值有什么关系？能否以对发行公司估值的 结果直接为新股发行 定价？为什么？ 答：（1）IPO 定价与公司估值不能等同，公司估值是IPO 定价的基础:IPO定价大致可分为两 个部分,一是利用模型或数量分析确定公司价值,即公司估值;另一部分是通过选择合适的发 售机制来确定影响价格的因素(如市场需求)以最终敲定价格,即价格发现. （2）不能直接以对发行公司估值的结果为新股定价,理由是: ①影响公司估值的因素都会影响IPO定价,但影响IPO定价的因素更多,除课本中提到的公司 业绩及预期增长表现,行业特征,股票市场状况,股票售后市场运作外,还包括: 中介机构的声誉.投资银行,承销商,会计师事物所,律师事物所等中介机构良好的声誉对 IPO 定价以及能否成功发行都有很大的影响. 其他一些影响因素包括:新股阶段性热销,上市公司信息披露的内容及方式,股票发行与上市 之间的时间间隔,投资者心理预期,投资者对发行公司的优先股和债券等替代品价格的敏感 性等等. ②目前常用的公司估值方法并不能准确评估公司价值 现金流折现估价法.该方法是建立在对公司准确的现金流预测和贴现率的恰当选择基础之上 的,并需要使用一些会计假设和评估人员的经验与判断,因此,整个过程中的非理性因素比较 多,估值的准