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季度行业策略 食品市场波澜不惊，行业效益增速放缓 投资评级 大市同步-维持 ——2007 年第四季度中国农业食品饮料业投资策略 报告日期 2007-09-27 食品饮料内需十分旺盛，出口增速略放缓。最新的数据显示：国内食物消费增长势头仍十 首席行业分析师 分强劲，虽 8 月当月消费额的增速较上月略低，但仍大幅高于今年上半年及去年水平。出 郭昌盛 口增速则略微回落。 Tel 86 21 Email guochangsheng@ 食品上游的价格在市场短缺与政府调控中摆动，但下游涨价动力十足。前一两期曾有的猪 肉、鸡蛋等价格波动，因政府政策的平抑而有所回落，但下游终端产品的涨势仍很强劲。 行业 农业、食品及饮料制造业 产业的效益增速普遍趋于放缓。产业链上较靠近游的农副食品加工业，8 月份的增加值增 速降为 11.5％，较上月低4.1 个百分点，这与价格波动存在一定的关系。 产业热点料寓于某些经济作物以及部分食品饮料领域中。由于当前市场的结构性短缺和消 费结构的升级趋势明显，料未来中短期内，诸如棉花、食糖、大豆以及饲料、葡萄酒、糕 点、软饮料等领域的需求强度仍将有增无减。 整个大食品板块的股价仍偏高估。以最新价格看来，农林牧渔业、食品业、酿酒业的相对 股价仍然偏高，若着眼中长线投资，其中的农林牧渔业板块或稍乐观。对上述三者均维持 “大市同步”的评级。未来该领域的投资机会或更多来自“外生因素”。 投资策略及建议：第四季度的操作中，可继续重点关注顺鑫农业、新农开发、新赛股份、 南宁糖业、伊力特且追加通葡股份、冠农股份，同时建议对伊利股份减持或观望。 未来十二个月内，大市同步。 大食品行业重点公司投资评级（CNY，2007 年 9 月 26 日） 附表：中国农业、食品饮料行业重点 A 股公司投资评级 公司 股票 EPS PER PBR 股价 投资评级 报告编号 名称 代码 06A 07E 08E 06X 07X 08X mrq 顺鑫农业 000860 16.60 0.24 0.32 0.48 69.17 51.88 34.58 4.28 跑赢大市 GCS07-CR07 新农开发 600359 8.63 0.09 0.19 0.28 95.89 45.42 30.82 2.57 跑赢大市 新赛股份 600540 10.88 0.09 0.29 0.35 120.89 37.52 31.09 3.34 跑赢大市 相关报告 冠农股份 600251 29.98 -0.18 0.08 0.32 / 374.75 93.69 14.98 跑赢大市 GCS07-CR06 通葡股份 600365 11.87 0.01 -0.5 0.18 1187.00 / 65.94 5.91 跑赢大市