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基于CreditMetrics模型商业银行信用风险应用研究 　　作者简介：李兴法（1965-），男，黑龙江伊春人，博士研究生，经济师，主要从事信用风险理论、模型及应用方面的研究。 　　摘 要：CreditMetrics模型是近年来国际金融领域信用风险管理方面的重要模型之一，它标志着风险管理在精确性及主动性方面取得了巨大进步。本文介绍了源于莫顿公司价值模型的CreditMetrics模型，重点研究分析了CreditMetrics模型的单笔债券或贷款、组合债券或贷款的信用风险估值方法和应用。该模型对我国的商业银行风险管理工作具有重要的借鉴意义。? 　　关键词： 商业银行；信用风险；CreditMetrics模型；信用评级；转移概率? 　　中图分类号：F830.9文献标识码：A 　　文章编号：1000-176X(2006)12-0047-07 　　 　　一、 CreditMetrics模型的基本框架? 　　 　　对于CreditMetrics模型而言，影响信贷资产价值的因素即有违约事件，也有信贷资产质??的变化。为获得所有信贷资产的潜在变化信息，CreditMetrics模型采取了盯市（Marked-to-Market）的方法来计算信用风险值。该模型构造了一个模拟信贷资产所有潜在变化以及违约波动的组合计量框架。图1给出了模型的框架，从CreditMetrics模型技术框架看，该模型主要包括三个关键环节：? 　　 　　1.敞口或内部头寸。头寸数据通常都保存在金融机构一系列的系统当中，包括投资组合数据、交易账簿数据以及表外项目数据等。只要头寸数据的基础是一致的，CreditMetrics就能区分出不同投资种类之间的风险差别。? 　　2.信用事件所导致的单个敞口的价值波动。信用事件包括违约事件以及评级变动。在计算整个组合的信用风险之前，需要先计算单个头寸的信用风险。计算的风险应能囊括信贷资产在所有各种可能的评级状态下（包括违约）的价值分布。? 　　3.不同信贷资产彼此变化的相关性。CreditMetrics最终的目的是要计算整个信贷组合的信用风险，为此必须要估计不同资产之间的变化相关性，包括违约的相关性和评级转移的相关性。在估计组合的信贷资产风险值方面，相关性估计至关重要。? 　　为便于理解，我们将上述步骤分解以下几个重要环节。（1）设定风险期的长度。遵循风险计量的习惯，CreditMetrics将风险期设为1年。（2）设定信用风险评级系统。每个债务人都必须被赋予一个信用评级，评级来源可以是公认的外部结果，也可以是内部评级结果。（3）设定信用评级转移矩阵，转移矩阵给出了债务人在风险期从当前评级状态转移至其他所有评级状态的概率或可能性。（4）设定信贷利差溢价。信贷利差溢价等于当前价格与相同期限无风险利率之间的差额。计算出所有信用评级级别债券的信贷利差溢价，以对应的远期利率为折现率，进一步计算出债券在所有这些评级上现值。（5）设定债券的违约损失率。（6）如果不存在相关性，通过上述步骤计算出的所有债券的价值的分布加起来，所得即整个信贷组合的价值分布。（7）考虑到相关性，估计资产之间的变化相关性。（）8估计资产之间的联合违约概率以及联合转移概率，计算组合的信用风险值。? 　　 　　二、CreditMetrics模型信用度量方法? 　　 　　CreditMetrics模型度量是以信用评级转移为基础的,而信用评级并不只是由CreditMetrics集团提供的,可由用户独立开发，也可以从信用评级机构取得。典型的转移计算是：在一年的时间内，以标准普尔的评级AAA、AA、A、BBB、BB、B和CCC为基础，计算从一个评级转移到另一个评级的转移概率。除了以上7个信用评级外，还考虑表示“违约”的吸收状况D，共计8种状态。根据已知历史数据估计的转移概率，用公司的债券市场或股票市场数据替代公司资产价值直接导出评级分类的相关性，CreditmMetrics计算贷款的组合的价值远期分布，直接估计一般信用损失分布对应某个置信水平分位数作为资产信用风险值。? 　　 　　1.单一债券或贷款情况? 　　CreditMetrics模型信用度量方法是以信用评级为基础，通过求单项贷款价值概率分布来确定单项贷款的风险。这个概率分布的特点在于它完全基于信用转移分析，即在既定时间内（一般取一年）一种信用质量变为另一种信用质量的概率，用它来度量将来（比如说一年以后）贷款资产组合的价值分布，模型强调资产组合价值变化与信用评级转移相关。假设一笔固定利率、不可提前偿还的中长期贷款。该笔贷款是等额偿还，直到最后一次偿还时结清贷款本息。在不可提前偿还假定条件下，根据普通年金现值一般公式，可推导出偿还贷款额现值计算的基本模型：? 　　 　　2.组合债券或