建立以shibor为基准贴现利率定价机制研究.docVIP

建立以shibor为基准贴现利率定价机制研究 　　摘要:利率市场化是我国金融体制改革的关键#65377;长期以来,由于贴现利率定价机制的不合理#65380;市场基准利率的缺失以及金融机构定价能力的不足,使得贴现利率难以准确反映资金供求及市场风险状况,影响了我国票据市场的健康发展#65377;本文通过考察天津市各中资金融机构贴现利率定价情况,指出当前贴现定价机制中所存在的问题,并建议建立与Shibor(上海银行间同业拆放利率)相挂钩的定价新模式,同时金融机构与监管部门转变和加强贴现利率管理机制,从而推进票据市场的发展,为我国利率市场化创造有利的条件#65377; 　　关键词:shibor;基准利率;利率定价 　　中图分类号:F832.1文献标识码:A文章编号:1007-4392(2008)06-0013-03 　　 　　近年来,我国票据贴现业务发展迅速,这在拓宽企业融资渠道,促进商业银行资产结构调整,增强资产流动性,提高市场竞争力以及传导货币政策,推进利率市场化等方面都发挥了重要作用#65377;但与此同时,市场基准利率缺失以及定价和管理体制落后所导致的贴现利率定价不合理#65380;各金融机构利率水平差距悬殊等问题制约了票据市场的健康发展,影响了再贴现政策的执行和宏观调控措施的实施,也不利于利率市场化改革的进一步推进#65377; 　　为此,本文在分析天津市各金融机构贴现利率定价情况的基础上提出建议,改革贴现利率定价机制,建立以Shibor为基准的市场化定价机制#65377; 　　 　　一#65380;当前贴现利率定价机制存在的问题 　　 　　近几年,受货币市场利率持续走低和商业银行资本约束增强的影响,票据融资以其成本低#65380;流动性高#65380;收益性好等特点受到企业#65380;银行的青睐,票据市场的业务规模和整体水平不断提高#65377; 　　但与此同时,自2006年开始,随着市场流动性充裕#65380;银行间竞争加剧,贴现利率定价存在的一些问题也日渐显现: 　　(一)贴现利率长期低于再贴现利率,再贴现调控工具失效 　　根据目前人民银行利率管理规定,贴现利率应在再贴现利率基础上加点生成,并由银行在不超过同期贷款利率的情况下自行决定,也就是说,再贴现利率是银行贴现利率的下限#65377;但自2001年以来,再贴现利率长期保持3.24%不变,而同时,市场资金的充裕和银行间竞争的加剧使得贴现利率屡创新低,造成目前多数地区贴现利率早以突破了再贴现利率下限#65377; 　　天津市自2005年开始,票据贴现利率也逐步突破再贴现利率下限,部分月份低达1.20%#65377;银行违反利率管理的规定超低息为企业贴现票据,使得贴现利率在实际定价过程中已与再贴现利率脱钩,再贴现利率的“基点”作用丧失,其作为央行货币政策工具“三大法宝”之一,影响市场利率水平#65380;调节货币供应量#65380;传导国家宏观调控意图的职能已失效#65377; 　　(二)贴现利率定价扭曲,不能反映真实资金价格和风险状况 　　目前,再贴现利率僵化的定价模式使得再贴现利率水平同市场资金状况及资金风险状况脱节,各银行为此根据同业市场利率水平#65380;市场贴现利率水平#65380;客户风险水平等因素来确定贴现利率水平,贴现利率的生成与再贴现利率完全脱钩,这导致贴现利率不受央行的利率管束,并且由于基准利率缺失,在银行自身定价欠科学和理性#65380;确定方法相对简单#65380;技术含量低的情况下,使得贴现利率不能准确反映市场资金供求状况和票据风险状况,更多反映的是市场资金需求者与商业银行的关系和相互搏弈的结果等问题,导致各商业银行贴现利率水平混乱,差异较大#65377; 　　(三)贴现利率定价管理失控,影响票据市场规范稳定发展 　　当前,虽然按照规定“贴现率应该在再贴现率上加点生成”,但人民银行对于商业银行擅自定价#65380;违反此规定的行为却并未给予处罚,这使得银行在“法不责众”的侥幸心理下和追逐自身利益#65380;业务发展的驱使下,展开降低贴现利率的激烈竞争,争夺票据贴现市场#65377;这在导致银行经营成本加大,贴现收益减少的同时,企业利用银行审查不严的漏洞,通过提供虚假商品交易合同#65380;虚开增值税发票和货运单据等手段进行票据融资,套取银行信贷资金,使市场发展脱离实体经济支持,潜藏了较大的风险,引发信贷规模的大幅增长,扰乱了票据市场的正常秩序,给宏观调控带来压力#65377; 　　另外,票据贴现业务在其规模不断扩大的同时,以期限短#65380;周转快#65380;风险可控#65380;成本收益稳定等特点成为金融机构调整资产负债结构#65380;管理流动性的重要手段,金融机构在信贷扩张时大力发展票据