四川汶川地震影响及最新宏观数据点评.pdfVIP

华西证券 WEST CHINA SECURITIES 临时策略报告 咨询服务部 冯智勇 四川汶川地震影响及最新宏观数据点评 电话：028 2008 年 5 月 14 日 众志成城 抗震救灾 事件： 08年 5月 12日下午 2点 28分，四川汶川发生 7.8级强烈地震，截至十三日十九时，四川地震灾区死亡 12012 人，同时在 12日当天公布4月份 CPI数据后，央行当日宣布从 5月 20日起再次上调存款准备金率 0.5个百分点。 点评： 5 月 12 日的大地震，我们身在成都，亲身感受到了大地震的威力，只是几十秒钟的时间，生命的价值很 快成为了第一诉求，大震过后，久久不能平静。对于地震对国内经济及股市的影响，已经有相关报告进行了 初步的分析，由于实际影响数据并不能准确判断，笔者认为这些分析更多的是基于事件驱动下的短期预测分 析。其影响一般为两个层面： 一是对相关行业的影响，A股市场上，近两天盘中医药、水泥、钢材、工程机械等相关行业股的上涨显然 是对市场一致预期的最有效的反映，但在具体数据未出来前，这更多的是一种短期影响，有些甚至只是心理 影响，而且基于救灾下的利润能有多少增长，就算有也是我们不鼓励的。如果投资者从中长期关注行业的投 资机会，我们建议多思考在中国产业转型过程这个大背景下的相关行业机会，而不是眼前基于灾难下的所谓 获利机会。 二是对国内经济的影响，包括对通胀，对 GDP的影响。相关数据显示，2006 年四川 GDP 占全国的比重约 为 4%，其中农业占比约为 6.5%，猪肉生产占全国的比重为 10.4%。基于此，一些研究机构普遍认为地震对全 国 GDP的影响有限，并关注其对通胀的负面作用。笔者从目前的受灾数据看，并不能准确判断四川的农业是 否会受到较大影响，工业方面的影响主要在德阳、绵阳，而天然气供应至少在成都还是很正常的。 就地震在历史上的影响看，A股市场没有直接的观察数据（88年之后的几次国内地震由于震级和死亡人数 无法与此次汶川地震相比），用类似大灾难的数据看，国内 GDP 在 98 年的大洪水和 03 年的非典下虽短期受 到影响，但后来均快速回升。国内年初的雪灾虽对股市形成较大的下跌压力，但事后看来，主要因素还在通 胀和宏观调控上，而非雪灾本身。 我们也注意到央行上调存款准备金及地震两个利空并未对股市形成持续性的负面影响，A股市场在周二强 请阅读最后一页的法律声明 助你成功 共享成果 华西证券咨询服务部 临时策略 势整理的基础上，周三强力上涨，对此我们认为，最新的宏观面数据总体谨慎，4月份 8.5%的CPI、4600亿 的月度新增贷款、166 亿美元的月度顺差均表明央行仍有进一步收紧流动性的空间，考虑到美元有所回升及 灾后重建的需要，央行在后续是否加息上的问题上可能仍会非常谨慎。A 股市场的上涨更多的是基于管理层 维护稳定的用心，特别是大灾后更需要稳定的经济局面。 附最新宏观数据： 从月度新增贷款数据看，不论单月还是 1-4月合计，新增贷款总体维持高位 9000 8005