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浅议负债经营有关问题 　　摘要：随着市场经济的发展和债务市场的建立，以特定的偿付责任为保证，以获取利益为目的的负债经营已成为现代企业谋求其经济获得迅速增长的一种财务手段。负债经营已为各国企业普遍接受。负债的利益与风险并存，合理的举债能为企业带来财务杠杆利益，获得更高的资金利润率。但举债不当，将使企业蒙受损失，陷入财务风险、债务危机，甚至导致破产。因此随之而来的是：企业在负债经营时应考虑哪些因素？应如何进行资本结构调整?如何规避和控制财务风险？这些既是实践问题，又是理论问题。本文针对这些问题尝试探索企业正确负债经营的方法，以期企业负债经营走向规范化。 　　关键词：负债经营 财务风险 控制 筹资 　　 　　一、负债经营的现状及含义 　　（一）负债经营的现状 　　现代社会中，资金是所有企业在发展过程中都会遇到的一个突出问题。几乎没有一家企业是依靠自有资金，而不运用负债就能满足资金的需求，负责经营已是广大企业所接受的一种融资方式。 　　（二）负债经营的含义 　　①资金来源是以举债的方式。②负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用。③举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用，更不能随意浪费。 　　二、负债经营具有的优势 　　（一）负债经营能给经营者带来杠杆效应 　　负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为： 　　DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I） 　　其中，DFL―财务杠杆系数，ΔEPS―每股收益变动量，EPS―每股收益，ΔEBIT―税息前利润变化量，EPIT―税息前利息，I―支付的利息。 　　这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可???赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。 　　（二）负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足 　　企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。 　　（三）负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权 　　在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。 　　（四）负债经营可以起到节税的作用 　　因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用。并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。同时，负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险较小，加之上述节税作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为： 　　综合资本成本=∑（某类资本成本×该类资本占总资本的比重） 　　显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综合资本成本越低。 　　（五）负债经营可以从通货膨胀中得到利益 　　负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。 　　三、财务风险的成因及控制 　　（一）财务风险的成因 　　企业能否无限制地借债经营吗？答案是否定的，这是因为负债经营有一定的风险，财务风险是伴随着企业债务而存在的。企业财务风险主要是因企业资本结构的变化、企业盈利能力与债务资金成本的不确定性，举债额和偿还期限等因素影响而形成。 　　在企业资本构成中，如果资金全部由股东投入，无债务，企业除了经营风险外，无财务风险，一旦企业因资金不足，向银行借款，企业的资本结构发生变化