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论可持续增长下企业财务管理目标 　　摘 要:针对目前财务管理目标理论中有代表性的几种观点进行了评析(主要包括“利润最大化”、“股东财富最大化”、“企业管理者利益最大化”、“企业价值最大化”的评析)。在经济、环境、知识、信息、资本、人才全球化的进程中,理性地选择既适合于我国国情的财务管理目标,又能指导企业可持续发展并逐步增进国际间协调的财务管理目标具有一定的现实意义。 　　关键词:管理;持续增长;综合价值 　　 　　一、企业财务管理目标的类型及评价 　　财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向,是财务运行的一种驱动力,不同的财务管理目标,会产生不同的财务管理运行机制。目前学术界关于企业财务管理目标的主要观点是:利润最大化、股东财富最大化、企业管理者利益最大化、企业价值最大化、企业资本可持续有效增值、相关者利益最大化、资本配置最优化、优化资金质量以及最佳现金流量等。每一种观点都有其优点和不足。以下仅就其中的主要观点(前四个最大化)进行评述。 　　(一)利润最大化 　　利润最大化的财务目标是西方微观经济学的理论基础,西方经济学家以边际收入等于边际成本来确定企业的产销量,使企业利润达到最大化,并以利润最大化来分析和评价企业的业绩。 　　利润最大化的财务目标的优点是:它强调了资本的有效利用,可以用这个指标来衡量企业是如何理性增长的,同时在实务中它容易被人理解操作性也很强。它无法克服的缺点是:首先,它容易使人们只注重目前利润的最大化,而忽视财务行为对企业长远利润的影响,即可能会形成只注重眼前利润的实现,而忽视未来风险的控制,并可能会因此而助长人们的短期行为;其次,如果在会计控制方面有意采取某些违背会计准则的行为,则容易使人们不顾成本费用的补偿情况、不顾投入资本的维护情况而任意提高利润。 　　(二)股东财富最大化 　　“股东财富最大化”是指企业采取各种有效的手段和方法,通过企业的合理经营,采用最优的财务政策,在考虑资金时间价值和风险价值的情况下,使企业所有者的财富达到最大化程度,使每股收益最大。从企业的整个存续期间看,股东财富最大是指股东投入资本和每年留存收益累计之和达到最大;从某一期间(年度)看,股东财富最大是指股东投入资本、以前累计留存收益、本年度税后收益之和减去本年度股利。 　　股东价值最大化财务目标的优点是:它考虑了货币的时间价值和风险报酬;它注重企业利益的长远性;它和企业的价值最大化有一定的一致性。它的缺点是:随着产权的交易,股东凭借自己的有利地位侵犯其他利益主体的行为时有发生,平等保护各产权主体利益的要求则不容质疑,股东价值最大化的财务目标从经济学和社会学的角度来说都是不负责任的,也不符合商业道德原则,因为它忽略了利益相关人的重要性。 　　(三)企业管理者利益最大化 　　管理者利益最大化的财务目标观点是以共同所有权理论,托管理论和公司社会责任理论为理论基础的。 　　它的优点是:考虑了与企业相关者的利益并要求其最大化;提出了拥有专用资源的利益相关者的博弈的观点,强调各种专用资源结合在一起才能产生生产力,给企业带来相对持久的组织租金。它的缺点是:它考虑的是如何均衡和协调利益分配关系,但这完全取决于契约的安排和各利益相关方在契约签订过程中的博弈,而这取决于各方对企业价值贡献的大小。但这种过程只是企业正常经营过程的一小部分,而财务管理目标是企业经营的指导方针,所以将其作为目标来对待,显然不太合适。 　　(四)企业价值最大化 　　将企业价值最大化作为财务管理目标,充分考虑了不确定性和时间价值,而且它强调在企业价值增长中满足各利益相关主体的要求。第一,强调风险与报酬的均衡,将风险限制在企业可以承担的范围之内;第二,强调股东之间的利益协调关系;第三,关心本企业职工的利益,创造优美和谐的工作环境;第四,不断加强与债权人的联系,重大财务决策请债权人参加讨论,培养稳定的资金供应者。 　　二、持续发展战略下,企业综合价值最大化是企业财务管理目标的最佳选择 　　企业综合价值最大化具有多方面的含义:在量上其体现为企业价值即企业全部资产的市场价值的不断增长。在对企业评价着重的不是企业已获得的利润水平,而是企业潜在的获利能力;在质上则体现为职工生活质量的提高、社会生态环境的改善、资源在代际之间的优化配置等。 　　企业综合价值最大化作为企业的财务管理目标有助于立足于现在,着眼于未来,在兼顾各方利益基础上,提高企业未来生存、发展能力。 　　(一)有效利用人力资源 　　随着知识经济的到来,人力资源对公司而言日益重要,尽管他们不是公司的股东,但由于其对公司起着不可估量的作用,公司必须考虑到他们的利益。如有些公司为留住优秀人才,采用分红或虚拟股份等奖励形式,这是与利润最大化或股东最大化相冲突的,但却有利于公司的可持续增