现代经济学通论 第10章 货币政策及其实施.pptVIP

第十章 货币政策及其实施 第一节 货币政策的最终目标 货币政策的最终目标的内容 货币政策的概念有广义和狭义之分。 广义的货币政策是指，“政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施” 狭义的货币政策则是指，“中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供给量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和” 这里讨论的是狭义的货币政策。 第一节 货币政策的最终目标 货币政策的最终目标的内容 货币政策目标与一个国家某一时期的宏观调控目标是一致的，主要包括以下内容： 1、充分就业。 2、经济增长。 3、稳定物价。 4、国际收支平衡 第一节 货币政策的最终目标 货币政策最终目标的优先次序 从货币政策目标的演进来看，各国中央银行所设立的目标大都经历了从充分就业、经济增长向价格稳定的转变过程。 在实践中，中国货币政策的最终目标也经历了经济增长向稳定价格的转变。 第二节 货币政策的中间目标 货币政策中间目标选择的标准 政策工具的运用要在一段时间以后才能影响到这些目标。 如果货币当局等到一段时间后，再根据物价水平和就业的结果如何，对政策作相应的修正，那已经太晚了。 因此，货币当局在其政策工具和所要达到的政策目标之间选定一些变量作为中间目标，诸如货币供应量(M1、M2或M3)或利率(短期或长期)来进行“跟踪”，这些变量对就业和物价水平都有直接影响 第二节 货币政策的中间目标 货币政策中间目标选择的标准 货币政策当局的策略是 根据货币政策的最终目标确定货币政策的措施，影响货币政策的中间目标； 货币当局根据货币政策中间目标的变化，对政策工具进行修正； 如此来引导货币政策实现其高度就业和物价稳定的最终目标。即工具、中间目标与最终目标，构成了一个国家货币政策的具体内容。 第二节 货币政策的中间目标 货币政策中间目标选择的标准 中央银行在选择货币政策中间目标时主要考虑三条基本标准： 一是可以度量的金融变量； 二是选取的中间目标变量必须能够为中央银行所控制； 三是必须与货币政策最终目标相关。 第二节 货币政策的中间目标 货币政策中间目标选择的标准 可计量性，即充当货币政策中间目标的变量必须具有明确合理的内涵和外延，能够迅速而准确地获取有关变量指标的资料数据，并且易于进行定量分析。 可控性，即货币政策当局必须能有效地控制货币政策中间目标的变量。 相关性 ，指中间目标必须与货币政策最终目标密切相关，这样就能保证中央银行能通过控制和调节中间目标促使最终目标的实现。 第二节 货币政策的中间目标 利息率和货币政策的中间目标 凯恩斯主义认为利率是货币政策对经济活动发生作用的主要中介环节，利率便成为凯恩斯主义货币政策的中间目标。 利率能够灵敏地反映货币和信贷的供给与需求之间的变化，其变动与经济周期各阶段的转换有密切关系，并且利率的变动与经济周期的转换是顺循环 从中间目标的可度量性考虑，利率比货币供应量适宜于充当货币政策的中间目标。与之相比，货币供应量还需多次修正。 利率作为中间目标也有不理想之处。利率与总需求水平应沿同一方向变动 ；在通货膨胀的情况下，名义利率与实际利率之间存在较大的差距 第二节 货币政策的中间目标 利息率和货币政策的中间目标 在我国现阶段，利率还不适宜作为我国的货币政策中间目标，主要是因为我国的利率市场化改革还未完成，反映资金供求关系的市场利率尚未形成，企业和银行行为还缺乏硬化的自我约束机制。 利率作为中间目标，必须具备几个基本条件，如利率市场化、利率变动要有足够的弹性、微观经济基础要有健全的利率反应机制等。 随着我国利率市场化改革的逐步深入，利率也可能成为我国货币政策的一个重要中间目标。 第二节 货币政策的中间目标 货币供给量和货币政策中间目标 货币主义认为货币供给直接决定着价格和收入水平的变动，因而主张以货币供应量为中间目标。 货币供给量作为中间目标，其优点在于该项指标与经济发展状况关系密切。 货币供应量作为中间指标存在不足之处，主要表现在：首先，货币供给量本身的统计口径比较复杂；其次，中央银行无法完全控制货币供应量。 第二节 货币政策的中间目标 货币供给量和货币政策中间目标 货币供应量这一指标对经济生活的作用十分直接，它的变动会立即在经济生活中得到反应。货币供给量被普遍认为是最适宜的中间目标，因为它不仅具有直接影响总需求的特点，而且便于中央银行日常控制操纵，受外界非货币政策因素的干扰也较少。 除了凯恩斯学派和货币主义提出的以利率和货币供应量为中介的货币政策传导机制之外，现代金融理论还提出了股票价格和信贷量对货币政策的传导理