股权结构对企业R＆D投资的影响——来自制造业上市公司2002～2008年的经验证据.pdfVIP

软《科学~2010#-7月．第24卷．第7期(．6-g127期) 股 权 结 构 对 企 业 R＆D 投 资 的 鬏 晌 来 自制造业上市公司2002～2008年 的经验证据 刘胜 强 一，刘 星 (1．重庆大学 经管学院，重庆 400044；2．重庆工商大学 会计学院，重庆 400067) 摘要：以2002—2008年已披露RD支出的制造业上市公司为样本 ，分别利用OLS的混合数据回归、面板数据的固 定效应和随机效应模型检验了股权结构及股权性质对企业RD投入行为的影响。研究发现：我国上市公司RD 投资额随第一大股东持股比例的增加呈现出先减少后增加的“U型”关系，第二至第五大股东能够对第一大股东的 RD投资决策起到有效的制衡作用 ，否定了不同性质的公司RD投资存在显著差异的结论。 关键词：股权结构 ；股权性质；RD投资 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号 ：1001—8409(2010)07—0032—05 ImpactofOwnership Structure onCorporate RD Investm ent — — BasedonDataofListedManufacturingCorporationsfrom 2002to2008 LIU Sheng—qiang ，LIU Xing (1．SchoolofEconomicsManagement，ChongqingUniversity，Chongqing400044； 2．School AccoMn￡ ，ChongqingTechnologyandBusinessUniversity，Chongqing400067) Abstract：BasedondataofRD investmentoflistedmanufacturingcorporationsfrom 2002to2008，thispaper analyzesimpactofownershipstructureandqualitywithOLSregression，paneldataandrandom effectmode1．The resultshowsthat：therelationbetweenRD investmentandshareofthelargestshareholderisU—curve；thesee— ond，third，fourthandfifth largestshareholders canbalancetheRD investmentofthelargestshareholder．The resultnegatesthatthereissignificantdifferencebetweendifferentcorporateRD investments． Keywords：ownershipsturcture；ownership quality；RD investment 一 、 引言 董事会规模与结构、负债的期限与结构等方面开始了富 企业投资行为是现代公司财务管理的三大核心内 有成效的研究。然而，由于数据披露的不规范、数据收 容之一，在知识经济时代和市场竞争 日趋激烈的今天， 集存在较大的选择性偏误以及研发方法和手段的不同， 企业投资行为中的RD投入已成为影响企业生存和发 最终得到不同甚至相互矛盾的结论。文章拟 以2002～ 展的重要战略性投资决策行为。由于 目前我 国企业 2008年 已披露 RD支出的制造业上市公司为样本，分 RD投入信息披露的非强制性，信息披露不规范，数据 别利用 OLS的混合数据 回归、面板数据的固定效应和随 收集有一定的难度 ，已有的研究多是从宏观层面利用统 机效应模型开展实证研究，期望能对上市公司公司治理 计数据探讨研发投入与国民经济或区域经济发展关系， 优化、RD投资行为决策及社会资源优化提供一些经验 而微观层面的研究多集中在研发费用的会计