希腊大选褪色的黑天鹅-中国农业银行.PDF

战略规划部 2015年第3期 总第276期 希腊大选：褪色的“黑天鹅” 2015 1 28 （ 年 月 日） 要点： • 1 25 Syriza 月 日，希腊大选结果揭晓，左翼联盟（ ） 以较大优势获胜，其反对财政紧缩、要求债务重组的 主张，可能会给希腊政局带来不确定性。 • 希腊退出欧元区的可能性不大。从政治角度看，希腊 退出有违欧洲传统。从经济角度看，希腊难以承担退 出成本。从现实角度看，希腊还需求助欧洲走出困境。 • 联系方式 010 macroabc@163.com • 希腊大选的外溢效应明显减弱。首先，欧元区有相对 稳固的防火墙。其次，欧央行的态度比较坚决。最后， • 近期研究 即使违约，其传染性也相对可控。因此希腊大选很难 欧央行QE ：对中国经济和银行业 再演变成冲击整个市场的“黑天鹅事件”。 的影响（农行战略规划部宏观经 济述评） • 对中国的贸易影响相对有限，但可能会加大中国的资 本流出和贬值压力。需要积极关注央行后续在存款准 高度关注新型城镇化试点的五大 备金率调整和汇率调控等方面的可能动向。 领域（农行战略规划部宏观经 济述评） 关于中央农村工作会议精神的简 要解析（农行战略规划部宏观经 声明： 济述评） 本报告中的数据和信息均来自于公开资料，但不保证这些数据和信息的准确性与完 整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见，不构成对阅读者的任何投资 建议。本报告的版权为中国农业银行战略规划部所有，未经书面许可，任何机构和 个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 希腊大选：褪色的“黑天鹅” 战略规划部 1 月25 日，希腊大选结果揭晓，齐普拉斯领导的左翼 联盟（Syriza ）以较大优势获胜。这一政党反对财政紧缩政 策，并主张债务违约重组，其中的极端左派团体甚至主张希 腊退出欧元区。由其来代替亲欧的新民主党执政，希腊政局 走势及对欧洲和全球经济的外溢影响都存在较大不确定性。 本期述评，我们将对此进行分析展望。 一、希腊退出欧元区的可能性并不大 对欧元区而言，由于核心国家与边缘国家存在竞争力和 经济结构的差异，即使同样采取“紧缩财政+宽松货币”的 政策，其效果也不尽相同。以希腊为例，虽然其经济在2014 年3 季度实现了正增长，但是失业率仍然高达25.8% ，远远 高于欧元区的11.5%。而且财政紧缩引起的收入下降，也引 发了民众的强烈不满。此次大选中左翼联盟Syriza 之所以能 够获胜，原因即源于此。 但此一时彼一时，即使Syriza 在竞选中喊出了“退出欧 元区”的口号，但一旦上台执政，希腊与欧元区分道扬镳的 可能性并不大。 从政治角度看，希腊退出有违欧洲传统。经过半个多世 1 2015 年第3 期