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金融衍生品风险资本充足性监管 　　内容提要: 美国金融危机的爆发使得对金融衍生品风险的资本充足性监管问题日益突出。巴塞尔协议为银行金融衍生品交易的资本充足性监管提供了一个基本的管理思路和框架,但现有监管无论在适用范围还是风险覆盖方面仍然存在缺陷。随着上海国际金融中心建设的推进,金融衍生品交易将成为我国商业银行的重要利润来源和竞争焦点。在对银行金融衍生品交易的资本充足监管中,我们应重视流动性风险的影响,建立灵活的资本补充机制,完善对金融衍生品的独立估值体系。 　　 　　关键词: 金融监管 金融衍生品 风险控制 资本充足性 　　中图分类号: F830.49文献标识码: A文章编号: 1006-1770(2010)01-055-04 　　 　　 一、金融衍生品交易面临的风险 　　 　　金融衍生品交易是建立在基础金融产品之上,同时又有着自身特殊运行机制的新型商业交易形态。金融衍生品的投机性、杠杆性和虚拟性等特点,使金融衍生品交易蕴藏着巨大的经济风险。与此同时,金融衍生品本质上是交易双方达成的在法律上具有约束力的一种商业协议,它包含合同的要约、承诺及对价等全部要素,金融衍生品交易还面临合约本身无效或违反相关规定而带来的法律风险。 　　根据国际证券委员会和巴塞尔委员会1994年联合报告,金融衍生品交易面临的经济风险包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险。 　　市场风险是由于汇率、利率或金融资产价格等市场因素的波动使金融衍生品的持有头寸价值发生不利变动,从而影响市场参与者财务状况的风险。金融衍生品面临的市场风险较基础金融产品更为突出,一方面是因为金融衍生品对基础金融产品价格变动具有高度的敏感性,但更为主要的是金融衍生品往往采取保证金的交易方式,从而“放大”了风险。 　　与传统金融业务类似,金融衍生品的信用风险与合约的期限有关。一般情况下,合约期限越长,信用风险越大。但值得关注的是,由于受标的资产价格波动的影响,金融衍生品的当前信用风险与潜在信用风险是不一致的,这一点在很大程度上区别于基础金融产品。相对于场内交易,场外交易既没有保证金要求,也没有集中的清算制度,交易的履约往往取决于???手的资信,因此发生信用风险的可能性更大。 　　在金融衍生品交易活动中,市场参与主体面临两种类型的流动性风险。一种是与特定的产品或市场有关的市场流动性风险;另一种则是与金融衍生品交易中的总体资金量有关的资金流动性风险。金融衍生品市场流动性风险大小取决于合约的标准化程度,市场交易规模和市场环境的变化。资金流动性风险是金融衍生品交易活动中交易者所面临风险的集中反映。当交易者无法按合约要求追加保证金时,将被交易所强制平仓,从而面临巨额亏损;而合约到期无法履行支付义务时,则最终将导致企业的破产清算。 　　操作风险是由于信息系统或内部控制的缺失,如人为错误、系统失败、不正当的程序、管理控制失误等导致意外损失的风险。金融衍生品的多样性、复杂性、奇异性和技术性,使其较之基础金融产品面临更大的操作风险。金融衍生品交易的杠杆效应一方面使任何的决策失误都将导致巨大的风险暴露,另一方面也更容易诱发交易员的赌博心态,进而违规操作。20世纪90年代以来,国际衍生品市场上频频发生的操作风险事故已引起国际社会的广泛关注,操作风险正日益成为金融衍生品交易中的一种主要风险。 　　金融衍生品交易往往涉及合同法、外汇法、担保法、破产法和证券法等诸多法律,有些产品本身就是为了规避法律,因而整体上这一领域缺乏系统、配套的法律规范。 　　金融衍生品的法律风险包括合约完全不能执行;合约虽然可以执行,但交易方式违反相关规定,从而导致监管者的调查和惩罚;合约本身有两种以上解释,需要法院来判定其法律效果;合约缺少必要的保护市场参与者权利的条款,以及对影响权利实施的相关问题的处理条款等。就市场而言,金融衍生品的场外交易是各具特色的个性化合约,没有统一的集中清算组织,对合约的交易和人员的资格没有较严格的规定,因而面临较场内交易更大的法律风险。 　　 　　二、巴塞尔协议关于金融衍生品交易资本充足性监管的基本思路 　　 　　在金融衍生品交易的市场参与者结构中,以银行为主的金融机构是市场的主体。对金融衍生品交易的资本充足性监管的要求,集中体现在对银行进行监管的巴塞尔协议及其相关文件中。 　　(一)信用风险的资本充足性监管 　　信用风险是金融市场最古老的风险,也是场外金融衍生品交易的主要风险。巴塞尔协议对金融衍生品交易信用风险的资本充足性监管随着新旧协议的演化而逐步发展完善。 　　根据1988年《巴塞尔协议》及1996年《资本充足性协议的补充协议》,商业银行的资产划分为表内资产项目和表外资产项目。协议规定所有的表外资产项目都包括在衡量资本充足的构架中,表外资产通过“信用转换