锡业股份高速增长国际锡业龙头.docVIP

锡业股份高速增长国际锡业龙头 　　公司视点 　　 　　公司10月23日预告07年业绩同比增长150%-180% 　　股价在50元附近构筑阶段性底部后稳步回升 　　公司是我国最大的锡冶炼生产企业 　　当前股价 目标股价 　　 　　今日投资个股安全诊断星级 　　 　　★★★★★ 　　 　　 锡业股份（000960） 　　 高速增长的国际锡业龙头 　　民族证券 赵大晖罗荣晋 　　云南锡业股份有限公司是我国也是全球最大的锡冶炼生产企业，公司拥有从锡矿勘探、采选、冶炼到深加工的完整的锡产业生产工序。公司主体产能位于云南个旧地区，同时近年来公司不断开拓海内外市场，目前已经在新加坡、印尼、湖南郴州等地区形成了锡矿开采、冶炼生产能力。公司已成为一家在国内和国际市场具有重要影响力的锡业龙头企业。 　　 　　全球最大锡冶炼企业 　　云南锡业股份有限公司是我国最大的锡冶炼生产企业，目前拥有精锡冶炼能力5万多吨，2007年实际精锡产量达6.2万吨，约占全球锡总产量的15％，占我国锡产量的40％。从2005年开始，锡业股份的锡产量超过印尼PT.蒂玛公司，成为全球最大的锡冶炼生产企业。目前锡业股份的直接控股股东为云南锡业集团有限责任公司，持有锡业股份52.11％的股份。 　　锡业股份现有的精锡生产能力主要集中在个旧和新加坡两地，现分别拥有4万吨和1万吨的精锡生产能力，公司远景规划将新加坡公司的精锡生产能力提高至2万吨，同时在湖南郴州的锡冶炼能力扩张至2万吨，合计未来锡业股份的精锡冶炼能力预计将提高至8万吨。为了保障新加坡公司的原料供应，锡业股份在印尼投资建设了邦加勿里洞锡业公司，锡业股份控股51％，设计年生产粗锡1万吨，重点为新加坡公司提供精锡生产所需的原料。同时公司还投资控股印尼云南第一矿物公司，锡业股份持有51％的股份，整合当地的有色金属矿产资源。 　　在湖南郴州，锡业股份绝对控股郴州云湘矿冶公司，现拥有5000吨的精锡冶炼能力，未来规划逐步扩张至2万吨，同时还在郴州当地形成2000吨（金属量）的锡矿采选能力，并力争逐步提高其产能。 　　2007年预计锡业股份的铅锡金属量可达9.4万吨，其中精锡产量预计可达6.2万吨左右，另外公司的锡化工产品和锡材生产能力也很强，预计2007年其产量可分别达到1.26万吨和1.47万吨。 　　 　　锡价上涨提升盈利空间 　　2007年国际锡金属价格呈不断上涨的走势，从2007年初的11000美元/吨左右到2007年11月份的16000美元/吨左右，锡金属的价格上涨幅度高达45％。 　　锡价的大幅走高直接提升了锡业股份的盈利水平和经营业绩。预计2007年锡业股份将实现销售收入78亿元，实现净利润6.72亿元，同比分别增长61.8％和200％以上。在锡价上涨的带动下，公司业绩处于高速增长中。 　　前三季度公司主营业务利润率为16.61％，虽高于2006年的水平，但低于2004和2005年时公司的主营业利润率水平。主要原因在于2007年公司因生产规模扩大，对外采购锡精矿的数量和比重增大（公司生产所需锡精矿的75％需要外购），而外购锡精矿价格偏高，影响了公司毛利率水平的提升。 　　目前全球锡金属库存仍处于较低水平，由于锡金属供需偏紧，锡库存有进一步走低的可能，由此将导致锡价的进一步上涨。 　　 　　深加工能力较强、产品优势明显 　　锡业股份目前的产品结构以精锡、锡化工产品、锡材为主，同时精铅、铜精矿也在其收入中占有较大比重。 　　除了精锡冶炼能力较强外，锡的深加工能力也是锡业股份的显著优势。目前公司在锡产品上已经形成了20个系列300多个品种，是国内产品种类最丰富的锡业企业，并形成了1.7万吨锡化工产品、2万吨锡材的深加工能力。公司锡产品种类丰富、覆盖面广、品质好、质量稳定。 　　总体来看，公司的锡化工产品、锡材产品不仅种类丰富，且经过多年的研发，具有了较高的技术开发实力，“云锡”牌锡产品因此在国内外市场上已经具有了很强的品牌优势并拥有了一大批稳定的客户。值得注意的是，锡产品作为“工业味精”在工业中一直是作为辅料使用，对于其下游行业来说，锡的用量在其原料总量中的数量和比重较小，下游企业更重视其品质的稳定性和质量，而对锡的价格变动相对并不十分敏感，品质和品牌是影响锡生产企业最重要的因素。目前锡业股份已经在业内确立了其品质和品牌的绝对优势地位，由于锡行业的特殊性，公司的这一优势地位是一般中小锡冶炼企业通过低价竞争也无法动摇的。 　　 　　工艺及装备水平全球领先 　　锡业股份现采用澳斯麦特炉进行冶炼，这一装备是由锡业股份于1999年从澳大利亚澳斯麦特公司引进的先进设备，澳斯麦特炉实现了自动化操作和计算机化控制，生产效率和控制精度都大大提高，是目前世界上最先进的