全球经济新常态系列报告（五）：逃不开的经济周期~五论繁荣的顶点.pdfVIP

[Table_PageHead] 世界经济与海外市场|专题报告 目录 美国经济景气领先指标见顶回落，滞胀魅影再现4 美国景气领先指标回落、通胀上行，滞胀格局逐步显现4 美国资本市场最新变化，与周期滞胀阶段表现趋于一致5 伴随美国领先指标回落，全球主要经济体景气大幅下滑6 美国经济加杠杆天花板已现，景气或达繁荣顶点7 2008 年以来，美国企业部门大幅加杠杆，支撑经济复苏7 美国企业部门杠杆率和负债率已近新高，杠杆加无可加8 美国居民部门受高房价和购买力制约，加杠杆空间有限9 美国企业端表现领先居民端，企业景气已趋回落 11 伴随企业盈利增速见顶回落，美国企业端景气开始下滑 11 伴随就业市场环境显著趋紧，美国居民端景气仍处高位12 美企业端表现领先居民端，企业盈利回落预示经济见顶13 图表目录 图 1：美国制造业PMI 指数领先GDP 同比变化2~3 个季度左右4 图 2 ：2017 年12 月以来，制造业PMI 新订单指数下滑、物价指数抬升4 图 3 ：美国经济见顶后易产生滞胀宏观环境4 图 4 ：美国经济见顶后易产生滞胀宏观环境4 图 5 ：美国经济滞胀阶段，银行指数与必需消费品指数比值趋于下滑5 图 6 ：美国经济滞胀阶段，银行指数与必需消费品指数比值趋于下滑5 图 7 ：美国滞胀时期，2Y 和10Y 美债收益率上行斜率显著不同5 图 8 ：美债期限利差倒挂后，美国多次陷入衰退、爆发经济危机5 图 9 ：美国失业率和信用卡坏账率散点图类似“微笑曲线”走势6 图 10 ：美国中小银行信用卡坏账率已超7% ，接近金融危机时期峰值6 图 11 ：2018 年以来，欧元区和英国制造业PMI 大幅下滑6 图 12 ：2018 年以来，韩国、中国台湾和日本经济景气均有所下滑6 图 13 ：2017 年4 季度以来，欧元区和英国出口增速均明显回落7 图 14 ：2018 年以来，韩国、日本和中国台湾出口增速也呈现下滑态势7 图 15 ：2008 年后，美国政府部门加杠杆，私人部门杠杆先降后升7 图 16 ：2012 年后，美国企业部门成为加杠杆主力7 图 17 ：2008 年后，美国和中国进口占全球进口比重逐步抬升8 图 18 ：2008 年后，美国和中国均主动举债、托底经济8 图 19 ：美国企业部门杠杆率和资产负债率均接近历史新高8 图 20 ：除了工业和原材料，美国其他行业资产负债率均超金融危机前8 图 21 ：制造业行业中，大部分行业资产负债率超金融危机时期峰值8 图 22 ：计算机、医药、半导体和通信等行业资产负债率均近历史新高8 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 15 [Table_PageHead] 世界经济与海外市场|专题报告 图 23 ：2008 年以来，美国企业债务中债券占比大幅提升9 图 24 ：2008 年以来，美国企业资产中金融资产占比大幅提升9 图 25 ：2001 年，美国因企业部门过度举债爆发科网泡沫危机9 图 26 ：2001 年，美股下跌，美国企业投资增速大幅下挫9 图 27 ：2008 年以来，美国居民部门杠杆率逐步下滑10 图 28 ：2000 年至2007 年，美国新屋销售和房价均大幅上涨10 图 29 ：当前，美国房价收入比仅略低于金融危机时期高点10 图 30 ：受高房价打压，美国新屋销售规模甚至不及2000 年水平10 图 31 ：美国逾期90 天以内的汽车贷款和助学贷款比例变化10 图 32 ：美国逾期超过90 天的汽车贷款和助学贷款比例变化10 图 33 ：美国制造业PMI 新订单指数领先或同步于企业盈利增速变化 11 图 34 ：