交叉上市降低代理成本的研究分析——基于ah股交叉上市公司数据-research and analysis on cross - listing to reduce agency costs - based on ah share cross - listing company data.docxVIP

湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明 : 所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外 ，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。作者签名:刘 )d:é日期:)tO昨6 月 7日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定 ，同意 学校保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版 ，允许论文 被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编 入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇 编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。导师签名 : \机日期:吟年d 月f 日日期:沪{正年j 月摘要在 20 世纪 80 年代以来，随着经济的发展，科学技术的进步，各国之间友好 往来越来越频繁，各国逐步放松了对资本流动的限制，企业的竞争也趋于全球化， 而企业为了更好的获得融资实现增长，投资者为了得到更高的投资回报，交叉上 市这一新的实现国际资本市场上资金流动的方式应运而生。 而在中国，自 1993 年青岛啤酒在香港实现上市，开启我国交叉上市序幕后，越来越多的企业选择交 叉上市满足自己的需要。相比西方理论界，紧跟经济发展的方向，在很早的时候 便对交叉上市进行研究，建立了许多关于交叉上市影响代理成本的理论，国内理 论界对于交叉上市起步较晚，对于交叉上市影响三类代理成本的研究尚未成熟。 本文在此背景下，选取了截止 2011 年已经实现“A+H”股交叉上市的上市公司以 及截止 2013 年仅在内地 A 股上市公司的 2011-2013 年数据，深入分析了交叉上 市对于降低三类代理成本的机理，发现我国内地上市企业奔赴香港地区实现 A+H 交叉上市后，由于受到香港地区严格的法律法规约束，企业逐渐重视中小投资者 利益，为了达到证券市场对于信息披露的严格要求，企业提高了信息披露质量， 在一定程度上减少了债权人等外部利益相关者的信息不对称性，在也能减少债务 代理成本的发生，在香港市场上市后，政府监督和外部监督力度明显加强，致使 管理者和大股东为了避免攫取他人利益的行为被察觉，减少了侵占行为，同时提 高了外界投资者对实现交叉上市公司投资得到预期回报的信心，如此便能引起企 业的大股东代理成本以及管理者代理成本的减少。在实证分析部分笔者并采用三 个代理成本模型进行实证分析，结果也证实了我国企业到香港地区实现“A+H” 交叉上市，能够降低三类代理成本，最后建议我国证券管理部门学习国际的优秀 规范，逐步使内地资本市场变为发达资本市场，同时我国实现交叉上市的企业提 出了建议，希望其利用交叉上市改善自身治理，进而提高中国企业在海外的竞争 力，为中国企业赴海外上市树立榜样。关键词：交叉上市；代理成本；捆绑效应AbstractIn the 1980s, with the development of economy, the progress of science and technology, and friendly exchanges among countries is more and more frequent, countries gradually relax restrictions on capital flows, the enterprise competition also tends to globalization, the enterprise in order to obtain financing for growth, investors in order to get a higher return on investment, cross-listing a new way of realization of international capital flows on the market came into being that meet the enterprise and investors’ demands. In China, since 1993 Qingdao beer realized the listed in Hong Kong , which open the cross-listing prelude in our country, more and more enterprises choose cross-listings meet their own needs. Compared with the western theory, follow t