宁波华翔 配件收入平稳增长，投资收益锦上添花.pdfVIP

公司半年报点评 宁波华翔（002048）：配件收入平稳增长，投资收益锦上添花 增持 （维持） 汽车及零配件行业 当前股价：5.50 元 报告日期：2008 年8 月20日 2008 年 1-6 月，公司实现营业收入 13 亿元，同比增长 47.5 主要财务指标 （单位：百万元） ％；营业利润 1.54 亿元，同比增长 70％；净利润1.3 亿元， 2006A 2007A 2008E 2009E 同比增长 65％。基本每股收益 0.21元。 营业收入 1483.8 2643.3 3436 4123 两头受挤压，毛利率下降：公司内饰产品主要原材料包括ABS、 （+/-） 279% 78.1% 30% 20% 聚丙烯、尼龙等多为石化产品，今年上半年国际原油价格连创 营业利润 132.7 236.3 326 443 历史新高并且推高公司采购成本，外加企业劳动力用工成本的 （+/-） 536.2% 78% 38% 35.9% 上升和汽车整车厂的不断降价导致公司大部分产品的毛利率 归属于母公司 70 143.6 204 299 出现了下滑，其中收入占比36%的汽车内外饰件业务毛利率同 的净利润 比下降2.7个百分点至20.4%， 收入占比31%的改装车毛利率也 （+/-） 336.9% 105.2% 42% 46.6% 因为钢材等价格的上涨而下降了1.5个百分点，公司综合毛利 每股收益（元） 0.36 0.52 0.41 0.61 率下降了1.76个百分点至19%，加之公司的主要生产基地主要 市盈率（倍） 15 10.6 13.4 9 集中在宁波，上海以及东北地区，区位分布较分散，预计成本 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 因素对公司的负面影响将会持续。 汽车行业增速放缓，新增配套加以应对：汽车行业上半年销量 总股本/已流通股（万股） 49370/39520 同比增长18.5%，其中轿车销量同比增长16.7%，销量增速较去 流通市值（亿元） 21.73 年同期出现了较明显的下滑，且预计此种状况仍会延续。公司 每股净资产（元） 2.13 目前主要客户为上海大众、日产汽车、上海汽车等，但公司具 资产负债率（%） 58.43