山东药玻 成本压力可望缓解.pdfVIP

公司季报点评 山东药玻（600529）：成本压力可望缓解 增持 （首次） 医药行业 当前股价：7.41 元 报告日期：2008 年10月 22日 2008年1-9月，公司实现营业收入8.95亿元，同比增长19.98 主要财务指标 （单位：百万元） ％；营业利润 1.25 亿元，同比增长 5.86％；归属母公司净 2007A 2008E 2008E 2010E 利润 9884 万元，同比增长 14.73％；实现基本每股收益 0.38 营业收入 1,012 1,146 1,339 1,559 元。其中 7-9 月份，公司实现营业收入 3.29 亿元，同比增 （+/-） 18.27% 13.26% 16.83% 16.42% 长 25.77%，实现营业利润 4225 万元，同比增长 11.65%，归 营业利润 155 166 213 271 属母公司净利润 3248 万元，同比增长 9.3%，实现基本每股 （+/-） 12.52% 7.48% 27.89% 27.42% 收益 0.13 元。 归属于母公司 112 131 167 212 毛利率下降2.22百分点，期间费用率维持平稳。公司前三季 的净利润 度受能源，纯碱，丁基胶价格上涨影响，毛利下滑至29.18%， （+/-） 16.08% 17.54% 27.53% 26.85% 同比减少2.22个百分点。第三季度毛利率为28.16%，同比下 每股收益（元） 0.43 0.51 0.65 0.82 降2.4个百分点，环比下降2.22个百分点。公司前三季度期 市盈率（倍） 18 15 12 9 间费用率为14.09%，基本与去年持平，其中销售费用率上升 1.4个百分点为8.68%，管理费用率下降1.19个百分点为 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 4.68% 总股本/已流通股（万股） 25,738/20,208 流通市值（亿元） 19.56 成本压力可望缓解。公司玻璃制品成本中煤炭约占17%，电 每股净资产（元） 5.46 力约占7%，重碱约占12%，丁基胶塞成本中丁基胶原料成本 资产负债率（%） 30.24 约占70%。预计09年煤炭价格受宏观经济下行等