建投能源 盈利能力继续下滑 期待电价再次上调.pdfVIP

公司季报点评 建投能源 （000600）：盈利能力继续下滑 期待电价再次上调 增持 （上调） 公用事业/电力 当前股价：4.23 元 2008年1-9月，公司实现营业收入31.80亿元，同比减少4.73 报告日期：2008 年10月 22日 ％；实现归属于母公司所有者净利润4268万元，同比减少 87.81％；摊薄每股收益0.05元。 主要财务指标 （单位：百万元） 需求下降导致发电利用小时下降：由于工业增速同比下降和 2007A 2008E 2009E 2010E 奥运限产因素导致用电需求下降，加上夏季缺煤被动停机等 营业收入 4529 4420 5750 5894 因素影响，公司前三季度发电利用小时数同比小幅下降，营 （+/-） 127.7% -2.4% 30.1% 2.5% 业收入同比减少4.73%。 营业利润 792 12 734 748 毛利率下滑，期待再次提价：今年上半年全国煤炭价格出现 （+/-） 368.9% -98.5% 6016.7% 1.9% 持续上涨趋势，特别是5月份煤价更加大幅上涨，尽管国家 归属于母公 403 41 394 408 出台了电煤限价措施，但由于公司的合同煤履约率下降和煤 司的净利润 质得不到保障，公司实际单位运营成本继续上升。尽管发改 （+/-） 734.5% -89.8% 861.0% 3.6% 委于7月1日和8月20日两次上调上网电价使公司综合电价累 每股收益 0.49 0.05 0.47 0.49 计上升11.6%，公司毛利率仍由上半年的16.95%进一步下降 （元） 到第三季度的7.43%，两次电价上调未能完全弥补公司成本 市盈率（倍） 9 85 9 9 上升的损失。我们预期国家可能在明年年初再次上调公司上 公司基本情况 （2008年 9 月 31 日止） 网电价5%左右，届时将使公司盈利能力得到恢复。 总股本/ 已流通A 股（万股） 91,366/42,488 参股企业小幅亏损：公司参股