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公司年报点评 恒源煤电（600971）：内外兼修有望催生爆发式发展 增持 （维持） 煤炭行业 当前股价：17.97 元 报告日期：2008 年3 月10日 08 年年报显示，公司全年营业收入为 20.49 亿元，同比增 主要财务指标 （单位：百万元） 长 57.14%；实现归属母公司净利润 3.06 亿元，同比增长 20.40%；摊薄 EPS 为1.63 元，较上年增加 0.28 元；分配 2007A 2008A 2009E 2010E 预案为每 10股派发现金红利 3 元（含税），并转增 2 股。 营业收入 1304 2049 2226 2372 其中，第 4季度营业收入为 7.76 亿元，归属母公司净利润 （+/-） 8.40% 57.14% 8.63% 6.55% 1.22 亿元，每股收益 0.65 元。 营业利润 363 408 437 494 煤价上涨是公司 08 年盈利快速增长的主因，合同煤占比高 （+/-） 23.20% 12.40% 7.11% 13.04% 可确保 09 年稳定盈利。公司 08 年共生产原煤416.11 万吨， 归属于母公司 254 306 323 365 同比增长 22.39% ；销售商品煤 395.65 万吨，同比增长 的净利润 25.10%，主要由新建卧龙湖矿、五沟矿投产所贡献；发电 （+/-） 25.00% 20.47% 5.56% 13.00% 2.21 亿千瓦时，同比增长 57.92% 。据推算，公司08 年煤 每股收益（元） 1.35 1.63 1.72 1.94 炭销售均价为 501 元/吨，和上年的 372 元/吨相比，增长了 市盈率（倍） 13.3 11.0 10.4 9.3 34.68%，这是全年盈利快速增长的主因。公司以大额合同 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 煤为主，受市场煤价波动较小，随着新投产煤矿产能释放， 09 年盈利有望稳步增长。 总股本/非限售流通股（万股） 18840/9318 非限售流通市值（亿元） 16.74 期间费用增长更快。公司 08 年期间费用合计 22819 万元， 每股净资产（元） 7.03 同比增长 104.49%，远高于收入增幅。其中，管理费用 资产负债率（%） 65.49 16529 万元，占比 72.43%，同比增长 104.04%。主要为卧 龙湖矿、五沟矿投产，职工数量增加，管理费用相应上涨。 股价表现（最近一年