成发科技 业绩进入调整期.pdfVIP

公司半年报点评 成发科技（600391）：业绩进入调整期 中性 （下调） 机械行业/军工 当前股价：17.21 元 报告日期：2008 年8 月21日 2008年1-6月，公司实现营业收入3.96亿元，同比增长28.86 ％；营业利润 3750.99 万元，同比下降 6.68%，归属于母公 主要财务指标（单位：百万元） 司的净利润 3570.17 万元，同比增长 1.53%；摊薄每股收益 0.27 元，与去年同期持平。 2007A 2008E 2009E 2010E 营业收入 673.91 731.01 1073.67 1105.85 公司是航空发动机和燃气轮机零部件外包业务的行业龙头。 （+/-） 18.3% 8.5% 46.9% 3.0% 公司定位于世界级航空发动机及燃气轮机零部件供应商，外 营业利润 75.24 74.6 130.08 136.18 贸航空产品市场发展前景广阔。2008 年上半年来自美洲地区 （+/-） 11.2% 10.2% 12.1% 12.3% 的产品销售收入同比增长 65.33%，欧洲地区为 42.07%。凭 归属于母公司 借低成本优势，公司将继续做大做强外贸航空产品领域，并 的净利润 65.35 64.11 110.77 114.34 且航空发动机行业壁垒极高，因此公司在国内的行业地位无 （+/-） 66% -1.9% 72.8% 3.2% 人能及。 每股收益（元） 0.5 0.49 0.84 0.87 人民币升值、原材料价格上涨、厂房搬迁等因素冲击公司主 市盈率（倍） 34.42 35.12 20.49 19.78 营业务。上半年外贸航空产品销售收入同比增加 62.93%，但 公司基本情况（2008 年 6 月 30 日止） 是毛利率却减少了 2.12 个百分点，主要原因是人民币对美 元的大幅升值导致了以人民币折算的销售产品收入低于预 总股本/已流通股（万股）