新海宜2008 年净利润预增幅度符合预期.pdfVIP

短评报告 新海宜（002089）：2008年净利润预增幅度符合预期 增持 （维持） 通信 2009 年 02 月 26 日 康志毅 邹高 010 kangzy@ 事件描述： 公司今日发布业绩快报，预计 2008 年营业总收入达到 2.95 亿元，同比增长 46.32% ；净利润 3,234 万元，同 比增长24.49% 。 评论： 公司今日发布了业绩快报，基本符合我们前期盈利预测。我们认为 2008 年收入实现较快增长主要有以 下四个方面原因：（1）电信固定资产投资规模在2008 年第四季度实现较大规模增长，根据工信部数据， 2008 年第四季度电信行业固定资产投资 1,283.6 亿元，同比增长 70.9% 。公司生产的网络配线系统主要 用在基站和中心站建设中，属于 3G 网络扩容的前期受益产品。随着去年第四季度部分运营商招标完成， 预计较多的订单会在 2008 年年底和 2009 年年初有所释放；（2 ）控股子公司易思博软件（控股 51% ）， 2007 年 4 月份开始计入会计报表，而 08 年是全部计入会计报表，并表收入增长 92.4% ；（3 ）易思博软 件主要为华为做软件外包，受益于 2008 年华为的快速成长，易思博软件收入也实现了较快上涨。（4 ） 2007 年 12 月 25 日才成立的控股子公司华海力达通讯科技有限公司2008 年全年实现收入 3,762 万元， 增厚了公司业绩。 2009 年收入和利润仍将保持较快成长。（1）公司已发布公告，受益于电信运营商固定资产投资增加，公 司 2008 年一季度净利润预增 200%-250% ，我们判断这种收入快速增长主要得益于公司网络配线系统业 务（主要是 DDF 产品，占配线系统产量的 50%左右）的快速增长。同时由于电信运营商的仍有后续招标， 且金额较大（如中国移动计划 2009 年 TD-SCDMA 资本开支 558 亿元，中国联通移动网络计划投资 600 亿元，中国电信也将有 200-300 亿元左右资本开支用于 CDMA 网络建设），我们判断公司网络配线业务， 尤其是光纤配线架和光纤槽道业务在 2009 年会有一个更加快速的发展；（2 ）钢材是公司配线系统的主 要原材料，2008 年下半年以来，钢材价格的回落幅度较大，这将保证公司今年配线系统产品的毛利率。 （3 ）公司软件业务业绩在2009 年也或将实现较快增长。控股子公司易思博软件（持股 51% ）主要为华 为提供软件外包服务，并且建立了长期稳定的供需关系，在外包价格和回款周期上比较有保证。华为近 年来表现出众，2008 年通信产品订单达 220 亿美元左右，2009 年有望达到 300 亿美元，而公司作为华 为主要软件外包商，今明两年相关业务将受益匪浅。 综上所述，2009年公司两大支撑业务——网络配线和软件开发（见图1）在需求量增加和毛利率上都将 有一定保证，业绩可期。我们保守估计2009年和2010年EPS为0.41元和0.52元，以昨日收盘价9.45元计算， 对应2009年动态市盈率是23倍，股价已反映09年业绩，但是考虑到未来公司业绩的高成长性，我们维持 公司“增持”的投资评级。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 研 究 / 短 评 图表 1 网络配线业务和软件业务在公司居于重要地位 100% 90% 18.1 25.5 80%