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公司半年报点评 片仔癀 （600436）：主打产品短期面临销售压力 增持 （维持） 医药行业/中药 当前股价：22.67 元 报告日期：2008 年8 月7 日 2008年1-6月，公司实现营业收入3.38亿元，同比增长9.50 ％；营业利润 8412.85万元，同比增长 3.81％；归属于母公 主要财务指标（单位：百万元） 司的净利润 6916.14 万元，同比增长 28.81％；实现每股收 益 0.49 元。 2007A 2008E 2009E 2010E 营业收入 593 663 776 857 利润增长主要来源于投资收益增加。报告期内公司处置红旗 （+/-） 11.8% 11.7% 17.1% 10.4% 股份置换兴业证券股权，产生投资收益为 2613.78 万元，粗 营业利润 147 159 181 202 略计算贡献每股收益约 0.15 元。另外公司执行新税法，这 （+/-） 20.2% 7.8% 14.3% 11.7% 部分估算增厚业绩约 3分钱。 归属于母公司 公司营业收入增长多为医药商业贡献，制药工业收入小幅微 的净利润 95.2 125.9 141.1 157.7 降。报告期内，公司医药商业同比增长 19.18%，是公司营业 （+/-） 23.9% 32.2% 12.1% 11.7% 收入增长的动力；而制药工业收入反而下降 0.91%，其中主 每股收益（元） 0.68 0.90 1.01 1.13 打产品片仔癀系列同比微升 0.45%，同时该产品成本同比下 市盈率（倍） 33.3 25.2 22.5 20.1 降 7.23%，从而带动了制药工业成本整体下降了 6.73%，制 公司基本情况（2008 年 6 月 30 日止） 药工业毛利率同比上升了 1.76 个百分点，达到 71.80%。 总股本/已流通股（万股） 14,000/6,363 片仔癀国外销售情况良好，国内面临短期压力。片仔癀产品 流通市值（亿元） 15.19 价格报告期内有所提升，而中报显示公司该系列产品收入仅 每股净资产（元） 4.90 微