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特尔佳政府支持或为公司打开新局面
公司年报点评
特尔佳（002213）：政府支持或为公司打开新局面 中性 （维持）
汽车及配件
当前股价：8.83 元
报告日期：2009 年3 月24日
公司是中小规模的民营企业，主要生产用于辅助制动的电涡
主要财务指标 （单位：百万元）
流缓速器，绝大部分配套大中客车。2008 年 1-12 月，公司
实现营业收入 1.53 亿元，同比增长 12.93%；营业利润 1401
2007A 2008A 2009E 2010E
万元，同比下降 34.37%；归属于母公司所有者净利润 2479
营业收入 13572 15327 16856 20304
万元，同比增长 3.65%；摊薄每股收益 0.25 元，每 10 股分
（+/-） 18.95% 12.93% 9.98% 20.45%
红 1.00 元。
营业利润 2135 1401 2098 2552
（+/-） 22.36% -34.37% 49.76% 21.61% 公司营业利润同比下降34.37%。1）08年全年，公司管理费用
归属于母公司 率同比上升4.95个百分点，我们认为，公司作为新上市公司，
2392 2479 2133 2409
的净利润 治理结构尚不完善，管理层费用、上市费用大幅增加，同时，
（+/-） 36.75% 3.65% -13.95% 12.93% 摊销了07年职工福利费194万元；2）毛利率同比下降2.32个
每股收益（元） 0.23 0.24 0.21 0.23 百分点，公司08年主要原材料漆包线的平均采购成本同比下
市盈率（倍） 38 37 43 38 降2.41%，我们认为，毛利率降低主要是产品价格降低所致。
公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 所得税“减半征收“优惠政策遭取消。08年公司重新被认定
为高新技术企业享受15%优惠税率，但深圳市给予公司的“延
总股本/已流通股（万股） 10300/4248 长三年（2007-2009年）减半征收所得税”优惠政策遭取消，
流通市值（亿元） 3.75 使公司名义所得税率由07年的7.5%上升为15
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