科大讯飞语音产业龙头，业务扩张带动业绩增长.pdfVIP

公司深度研究 科大讯飞（002230）：语音产业龙头，业务扩张带动业绩增长 增持 （维持） 软件及服务 当前股价：26.79 元 报告日期：2009年 2月5日 公司主营语音支撑软件、语音应用软件、信息工程及运维服 务等业务，是我国最大的智能语音技术提供商，在中文语音 主要财务指标 （单位：百万元） 产业拥有60%以上的整体市场份额。此外，公司还被确定为 中文语音交互技术标准工作组组长单位，牵头制定中文语音 2007A 2008E 2009E 2010E 技术标准。 营业收入 206 260 329 414 随着语音技术的不断进步，新产品不断涌现，新应用领域不 （+/-） 20.11% 26.27% 26.76% 25.64% 断扩展。目前，语音技术应用试点已遍及电信、金融、教育、 营业利润 39 60 86 124 政府等多个重要领域，并形成了一条完整且发展迅速的中文 （+/-） 21.81% 52.04% 43.67% 45.18% 语音应用产业链；值得我们注意的是，嵌入式语音技术在学 归属于母公司 53 70 95 130 习机、手机等终端产品领域已成功试点，并开始大规模应用。 的净利润 未来几年，预计我国中文语音技术市场规模年均复合增长率 （+/-） 52.21% 30.41% 35.74% 37.68% 将保持在40%以上，2010年市场容量将超过4.5亿元。 每股收益（元） 0.67 0.65 0.88 1.22 市盈率（倍） 40 41 30 22 公司语音支撑软件包括电信级语音平台和嵌入式语音软件， 其中，嵌入式语音软件在学习机、国产手机及导航产品等领 公司基本情况 （2009年 2 月 4 日止） 域市场份额均超过70%。值得我们注意的是，目前嵌入式语 总股本/已流通A股（万股） 10,717/2,680 音技术在手机、学习机等终端产品领域仅应用于高端机型， 流通市值（亿元） 7.18 随着终端产品技术性能的提升及语音技术研究的进一步完 每股净资产（元） 4.68 善，预计中低端机型也将逐步采用公司语音技术，市场规模 资产负债率（%） 8.59 将大幅增长；此外，在手机领域，占市场份额达80%左右的 外资品牌手机尚未大规模采用公司语音技术，考虑到目前公 股价表现 （最近一年） 司中英文语音技术均已达到国际领先水平，我们认为外资品 牌手机大规模采用公司语音软件将为时不远，届时该业务收 50 入将呈现爆发性增长。 40 30 公司语音应用软件业务主要包括语音搜索电信增值业务、普