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新股资料与分析 华峰超纤300180 华峰超纤是国内超纤革龙头企业，目前超纤革年产能为900万平方米，连续三年超纤革销量占据国内第一。华峰超纤此次拟公开发行不超过4000万股，发行后总股本将不超过1.58亿股；募集资金用于年产600万平方米定岛超细纤维聚氨酯合成革生产投资建设项目中的(一期)300万平方米/年定岛超细纤维聚氨酯合成革项目和企业技术中心技改项目。 中金公司化工行业研究员高峥指出，超纤革产品未来将受益于消费升级，更多的低端PVC革和普通PU革将升级为超纤革。据了解，目前国内超纤革在合成革中的使用比例不到3%，远低于发达国家水平，因此未来替代空间巨大。 面对未来市场需求的增加，华峰超纤在产能供应方面努力做好文章。对此，华峰超纤表示，目前制约公司发展的主要原因是产能限制，一些订单不得不放弃。据介绍，公司自筹资金建设年产300万平方米的超细纤维合成革项目目前正在进行试生产，达产后有助于缓解公司产能不足的压力，公司拟自筹资金建设360万平方米/年超细纤维基布扩建项目，上述项目投产后有利于提升公司的产量；公司募集资金投资的项目达产后，超细纤维PU合成革的生产能力将进一步提高，不仅可以提高公司的生产能力，也可以优化产品结构、进一步提高产品的市场占有率。 1.公司超纤用原材料树脂主要是自产自用，产业链完整。 2.公司近年产能利用率都在100%以上，订单情况良好，未来新增产能释放将快速提升公司业绩。 3.公司募投的定岛超纤革项目将应用于高物性军用产品、汽车内饰、高性能劳保鞋、仿真皮休闲鞋等领域，实现产品差异化，增加产品附加值。 风险：1.原材料价格波动风险；2.国内新增超纤革产能释放超预期；3.国内超纤革需求增速不达预期。 估值与建议： 公司上市发行A股股数不超过4000万股，发行后总股本不超过15800万股。我们预计公司2010~2012年摊薄后(按发行4000万股计算)的EPS分别为0.51，0.76，0.98元，建议询价区间15~19元，对应2011 PE为20~25倍。1.公司超纤用原材料树脂主要是自产自用，产业链完整。 2.公司近年产能利用率都在100%以上，订单情况良好，未来新增产能释放将快速提升公司业绩。 3.公司募投的定岛超纤革项目将应用于高物性军用产品、汽车内饰、高性能劳保鞋、仿真皮休闲鞋等领域，实现产品差异化，增加产品附加值。 风险：1.原材料价格波动风险；2.国内新增超纤革产能释放超预期；3.国内超纤革需求增速不达预期。 估值与建议： 公司上市发行A股股数不超过4000万股，发行后总股本不超过15800万股。我们预计公司2010~2012年摊薄后(按发行4000万股计算)的EPS分别为0.51，0.76，0.98元， 华峰超纤闯关前夜遭团购 团购主角为其关联企业的9名大佬 由尤小平一手打造的华峰集团旗下另一化工企业预备11月26日闯关创业板，而其先行一步的姊妹公司华峰氨纶在解禁后曾遭实际控制人一致抛售。 尤小平不仅在本次闯关的上海华峰超纤材料股份有限公司(下称华峰超纤)中担任董事长，同时也是另一家中小板公司华峰氨纶(002064.SZ)的董事长，在华峰氨纶实现上市后，尤小平一度跻身胡润百富榜。 但这次的故事主角却不仅限于尤小平。8个月前，9名华峰超纤关联企业自然人，集体以2.33元/股入股华峰超纤。华峰超纤招股书(申报稿)披露，这9个人无一在该公司担任职务。 值得注意的是，在资本市场上先行一步的华峰氨纶，在解禁后遭到了大股东从上至下的抛售，这个过程中尤小平的妹夫陈林真由于违规减持，在2010年1月份被深交所通报批评。而此次，陈林真又和尤氏家族一起作为实际控制人出现在拟闯关的华峰超纤股东名单中。 9名关联企业大佬团购 据第一财经日报报道，华峰超纤招股书(申报稿)显示，2010年3月，华峰集团及其华峰超纤发起人尤金焕、尤小华分别与林建一等9名自然人签订了《股权转让协议》，将其持有的650万股股份分别转让，转让价格为2.33元/股。 其中有8名自然人为华峰超纤关联企业高管，不少人都是新进人员，在华峰氨纶招股书中也找不到他们持股的情况。但是有一人例外，那就是林道友。 此人同时持有华峰氨纶与华峰超纤股权，在华峰氨纶的招股书中有一段描述：公司设立时尤小华、姜新民、林道友、陈锦楷等17名股东接受章胜国、吴吉云等107位自然人委托出资，共计受托705万股。也就是说，林道友最初的角色是帮人代持股份。 上述华峰氨纶17名股东中，林道友、姜新民、陈锦楷三人并没有在华峰系任职，但后两人没有出现在华峰超纤的股东中。林道友这位华峰氨纶的老股东在最后一刻入股华峰超纤，算是走了一条不寻常的道路。 以华峰超纤2.2亿元左右的募集资金额度，和4000万股的发行数量来计算，股价可以达到5.5元，相对于上述9个自然人来说，只要上市成功，资产就翻倍。