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中国央行全球最大喜与忧 　　 　　总资产达28.33万亿元，超过美联储和欧洲央行 　　 　　 　　全球资产规模最大的中央银行是哪家？答案也许出人意表：是中国央行！央行最新数据显示，截至2012年2月末，中国央行的总资产达到28.33万亿元，约合4.5万亿美元，超过美联储和欧洲央行。另有数据显示，中国的广义货币(M2)2011年末余额已达到85.2万亿元，位居世界之首。然而，最大并不意味着最强，央行的“最大”喜忧参半，要想更强，还面临着不小的转型压力。 　　 　　货币超发造成全球最大央行 　　 　　“周小川不仅是中国央行的行长，还是全球的央行行长。”渣打银行在最近一份报告中表示。 　　 　　渣打银行报告显示，过去的五年，中国人民银行的总资产增长了119%，并于2011年末达到4.5万亿美元。而美联储、欧洲央行在2011年末资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。 　　 　　与之对应，中国的广义货币(广义货币为流通中的现金、支票存款以及转账信用卡存款、储蓄存款、政府债券的总和)在过去五年中也增长了146%，2011年末余额已达到85.2万亿元，约合13.5万亿美元，居世界首位，而美国去年末M2规模仅9.6万亿美元。今年2月底，中国的M2再次刷新至86.7万亿元人民币，约合13.8万亿美元。根据渣打银行的测算，在刚刚过去的2011年，中国新增M2的规模占全球52%。 　　 　　央行最新数据也与此相佐证：截至2012年2月末，中国央行的总资产达到28.33万亿元，约合4.5万亿美元，超过美联储和欧洲央行。 　　 　　这并不是央行首次摘得“最大”魁冠。数据表明，央行分别于2004年6月、2005年9月和2006年1月先后超过美、欧和日央行，成为资产规模最大的中央银行。2006年到2010年间，央行的资产再度扩张2.4倍，2010年资产总额高达3.9万亿美元，占同年GDP的67%。2011年底，央行资产总额再度全球居首。 　　 　　在央行的解释中，这与央行奉行的“池子理论”有一定的关系。央行行长周小川评论说：“应该说（池子的）效果还是不错的。” 　　 　　央行上海分行的一位官员也告诉时代周报：“这确实与‘池子理论’有关。典型的‘池子’是外汇储备。随着外汇储备的扩大，央行的资产也??涨船高。” 　　 　　近年来，为稳定人民币汇率，中国央行大手笔买进外汇资产，从而在其资产负债表上形成外汇占款，资产负债表也随之大规模扩张。“人民银行资产负债表的扩张和结构变化，主要反映了中国出口导向增长模式、人民币升值预期和外汇储备的积累。”国际货币基金组织经济学家孙涛去年曾撰文称，外汇储备增加的过程就是人民银行资产增加和基础货币上升的过程。 　　 　　“由于我国所有的对外贸易收入都要换成人民币，而我国有3万多亿美元外汇储备，会倒逼相当大的外汇人民币占款。目前的结售汇体制要求外汇都要国家收买，国家就要发货币来买进外汇。因此，外汇储备是货币增长过快的一个重要因素。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐告诉时代周报。 　　 　　数据显示，目前由于外汇储备增加的技术货币的投放，占整个基础货币投放的80%以上。 　　 　　此外，央行自主发行的基础货币，近年来也增长迅猛。曹凤岐告诉时代周报，金融危机以来，在4万亿的救市计划背景下，我国每年都增长7.5万亿元以上的银行信贷，造成M2的增量也非常大，货币投放过快。此外，这些年来中国经济主要靠投资驱动，相当部分是靠货币增量来带动经济增长，这也造成货币增速过快。此两者也是中国央行货币投放和资产量成为全球第一的主要原因。 　　 　　复旦大学中国社会主义市场经济研究中心主任、经济学院教授张军则告诉时代周报，一个国家的央行资产，往往与该国的经济总量正相关，而央行资产的增速，又与GDP增速正相关。中国经济总量2010年已是全球第二，又一直保持GDP的高速增长，因此，央行的资产总量的迅速增长，是可以理解的。此外，张军也认为，过去五年，4万亿的经济刺激计划，也导致了M2的迅速增长。“央行资产的构成，除了外汇储备、持有的外币及这些资产在海外的收益外，最主要的部分应该是贷款。M2是用存款来计算的，而中国存款与贷款的增长基本一致。过去五年中，通过放大信贷的规模，M2也得到高速增长。央行资产的高增速长也与此相关。” 　　 　　在社科院金融重点实验室主任刘煜辉看来，央行资产的膨胀，与过去十年货币扩张的状态密切相关。“货币扩张有经济面的大背景，就是所谓的全球化，伴随着劳动力由农业部门向工业部门的转移、储蓄率的上升、重化工化与城镇化交织叠加的过程。央行资产的上升与此相对应。” 　　 　　全球最大有利有弊 　　 　　对央行资产的突飞猛进，央行上海分行官员颇有些骄傲。“这是件好事，有