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中国货币政策执行报告 二○○七年第一季度 中国人民银行货币政策分析小组 2007 年 5 月 10 日 内容摘要 2007年第一季度，我国国民经济保持平稳快速增长势头，消费 增长进一步加快，农业生产形势平稳，经济效益继续提高，居民消费 价格涨幅有所上升。第一季度，国内生产总值同比增长11.1%，居民 消费价格指数同比上涨2.7%。 中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，继续实施稳健 的货币政策。加强货币政策调控的预见性，及时采取一系列综合措施 加大金融宏观调控力度，维护总量平衡。搭配使用公开市场操作和存 款准备金等对冲工具，大力回收银行体系过剩流动性，2007年以来四 次上调金融机构存款准备金率共2个百分点。发挥利率杠杆作用，再 次上调金融机构存贷款基准利率。同时，引导信贷结构优化，稳步推 进金融企业改革，增强人民币汇率弹性，改进外汇管理。 金融运行总体平稳。在宏观调控各项措施的作用下，货币、信 贷增长出现放缓迹象，但总体看依然偏快。截至2007年3月末，广义 货币供应量M2同比增长17.3%，增速同比降低1.5个百分点，但比上年 末加快0.4个百分点。金融机构贷款增长较快，3月末，人民币贷款余 额24.0万亿元，同比增长16.3%，增速同比提高1.5个百分点。人民币 汇率弹性进一步增强，3月末，人民币对美元汇率中间价为7.7342元， 比上年末升值745个基点。 总体看，当前经济增长动力强劲，在国际经济环境总体依然有利， 国内居民收入、企业利润、财政收入改善的大背景下，国民经济将继 续较快发展。但也要注意到当前经济运行中还存在一些突出矛盾和问 题，主要是经济增长速度偏快的趋势有所加剧，固定资产投资存在反 I 弹压力，贸易顺差继续增加，流动性依然偏多，而在此背后潜藏的是 更深层次的经济结构问题。此外，经济增长的环境、资源压力加大， 节能减排形势严峻，也对经济可持续发展构成制约。下一步要坚持以 科学发展观统领经济社会发展全局，保持宏观经济政策的连续性、稳 定性，加快经济结构调整和增长方式转变，防止经济由偏快转为过热， 避免出现大的起落，努力实现国民经济又好又快发展。 中国人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署，进一步改 进金融宏观调控，提高货币政策的预见性、科学性和有效性。继续执 行稳健的货币政策，加强流动性管理，搭配运用公开市场操作、存款 准备金率等多种方式回收流动性，协调运用好多种流动性管理工具， 保持对冲力度，引导货币信贷合理增长，维护总量平衡。加强人民币 利率和汇率政策的协调配合。稳步推进利率市场化改革，推动货币市 场基准利率体系建设，进一步增强价格杠杆的调控作用。按照“主动 性、可控性、渐进性”原则继续推进汇率形成机制改革，保持人民币 汇率在合理均衡水平上的基本稳定。继续推进外汇管理体制改革，建 立和完善多层次、多渠道的对外投资体系，加快“走出去”步伐。拓 展外汇储备管理模式，提高储备经营管理水平。着力优化信贷结构， 继续加强对三农、消费、中小企业、自主创新、节能环保以及就业、 助学等重点领域和薄弱环节的金融支持，严格控制对高耗能、高污染 产业和产能过剩行业的贷款。统筹协调直接融资与间接融资的规模与 结构，促进资本市场健康发展。 II 目 录 第一部分 货币信贷概况 1 一、货币供应量增长较快 1 二、金融机构存款增长有所放缓，继续呈现活期化趋势 1 三、金融机构贷款增长较快，消费贷款显著多增 2 四、扣除提高法定存款准备金率的影响后，基础货币平稳增长 5 五、金融机构贷款利率平稳 5 六、人民币汇率弹性进一步增强 7 第二部分 货币政策操作 8 一、加大公开市场操作的力度 8 二、适时运用存款准备金率工具 9 三、发挥利率杠杆的调控作用,进一步推进利率市场化 10 四、加强“窗口指导”和信贷政策引导 11 五、稳步推进金融企业改革 11 六、完善人民币汇率形成机