积极推进战略转型,期待公司发生质变.PDFVIP

2014 年12 月08 日 三川股份 （300066）研究报告 证券研究报告/深度研究 积极推进战略转型，期待公司发生质变 买入  总体观点概述 当前价：16.32 元 公司自 12 年开始实施“智慧水务+环保水工”的发展战略。目前，智 目标价：25 元 慧水务基础已经扎实，布局已见雏形。智慧水务包括两方面：一是水表的智 能化；二是水务管理信息化。一旦两方面融合之后提供的综合服务将使公司 基础数据 的发生质变，公司的价值将重估。 所属行业 仪器仪表制造业 我们仅以公司的智能成表业务为基础，估算出这一块的业务15 年保守 流通股本 23132 万股 （PE=30）估值有27 亿，乐观（PE=50）有45 亿。若加上公司智能基表 业务和其他水表业务，公司的市值约在 55 亿-70 亿之间，以目前股本，对 总股本 24954 万股 应股价应在22-28 元/股之间。 近 12 月最高价 18.25 元 另外，公司水务信息化服务和围绕公司战略积极的进行外延式并购一旦 近 12 月最低价 9.01 元 取得实质进展，使公司的价值有望进一步提升。 今年以来涨跌幅 48.28% 近 1 个月涨幅 2.26%  投资要点 近 1 个月换手率 20.61%  “智慧水务+环保水工”战略引领公司转型。2012 年公司确立了“智慧水务 +环保水工”的发展战略。此战略迎合了整合水务信息化和水表智能化的发 近一年股价走势 展趋势，公司走在正确的道路上。目前公司的战略布局雏形已现，未来公司 的各项布局将加速推进，公司有望将伴随着战略布局的推进实现业绩的快速 三川股份 仪器仪表 沪深300 120% 增长，并实现有效的转型。 100% 80%  智能水表市场打开，公司引领行业发展。智能水表行业由于传统水表的加速 60% 更新、城镇化需求，未来几年保持 30%以上复合增速是比较确定的，而且 40% 由于政策和技术的助力，预计即将处于爆发阶段。公司是最早进行智能水表 20% 的研发布局的企业之一，目前公司针对智能水表不断的进行技术创新，公司 0% -20% 已经取得了一系列的智能水表专利群，公司已经研发成功的物联网水表和超 -40% 声波全电子水表技术水表先进，引领行业的发展，未来一旦成功投入市场成 13-12 14-03 14-06 14-09 功，将为公司的发展提供充足的动力。 分析师  水务信息化服务雏形显现，致力“智慧水务”。目前，全国多个城市在“智 慧城市”的理念的指导下开始进行“智慧水务”的建设，以台州市为例，已 徐伟 经完成的子项目的评审和立项批复，智慧水利、智慧供水、智慧水环境及城