陕西华山旅游集团有限公司2018年度第一期短期融资券信用评级报告word.docx

陕西华山旅游集团有限公司2018 年度第一期短期融资券信用评级报告上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.新世纪评级Brilliance Ratings概述编号：【新世纪债评(2018)010245】评级对象： 陕西华山旅游集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券（本期短券） 信用等级：A-1（未安排增级）评级时间： 2018 年 4 月 3 日发行规模： 4 亿元发行目的： 置换到期中票存续期限： 365 天偿还方式： 到期一次还本付息增级安排： 无主要财务数据及指标评级观点评级观点项目2014 年2015 年2016 年 2017 年? 主要优势：前三季度金额单位：人民币亿元? 景区资源优势。华山享有较高的知名度和文化母公司数据：货币资金0.200.711.011.28价值，且具有不可复制性，旅游资源竞争优势短期刚性债务1.703.835.664.36较为明显。所有者权益21.0526.2426.6532.84现金类资产/短期刚性债? 收入水平逐年增长。受益于华山景区游客数量务[倍]80.29合并数据及指标：的持续增长，华旅集团营收水平不断提高，体流动资产8.3814.6114.5317.75现了较好的成长性。货币资金0.310.942.093.18流动负债2.977.578.896.25? 未来存在一定的发展空间。目前华山景区客流短期刚性债务1.784.046.294.52量尚未达到核定承载量，未来随着人民生活水所有者权益21.1727.3027.7834.22平的提高、旅游需求的增长，景区游客量有望营业收入2.022.453.232.76净利润0.400.600.440.36得到提升，为华旅集团经营及效益的提升带来经营性现金净流入量0.190.00-2.82-1.77利好。EBITDA1.321.651.880.38资产负债率[%]19.1032.2442.1246.93? 政府支持力度较大。华旅集团为大华山旅游区流动比率[%]282.45 193.03 163.34 284.06的开发运营主体，近年来持续获得渭南市政府现金比率[%]10.3012.4023.5550.86的资金补助。利息保障倍数[倍]2.922.901.77—经营性现金净流入与流动负债比率[%]4.990.02-34.21-23.42? 主要风险：非筹资性现金净流入与? 外部因素影响显著。旅游行业的敏感度较高，流动负债比率[%]-17.42-82.36-76.85-79.30EBITDA/利息支出[倍]5.854.852.97—受外围突发事件及国际政局影响，华旅集团部EBITDA/ 短期刚性债务分业务受到一定冲击，未来项目建设有一定不[倍]0.590.570.360.07确定性。注：根据华旅集团经审计的 2014-2016 年及未经审计的 2017 前? 关联方占款规模大。华旅集团与关联方资金往三季度财务数据整理、计算。来较多，对公司经营性现金流影响较大，2016年经营性现金流呈大规模净流出。? 投融资压力。华旅集团多个项目持续投资建设， 加之 2016 年新开工项目较多，导致公司外部融资规模不断扩大。? 未来展望分析师林贇婧 lymailto:zr@j@通过对华旅集团及其发行的本期短券主要信用风施旸 shiyangmailto:zr@@险要素的分析，本评级机构认为本期短券还本付Tel：(021)Fax: (021安全性最高，并给予本期短券 A-1 信用等级。上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F /上海新世纪资信评估投资服务有限公司1 新世纪评级Brilliance Ratings声明除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《新世纪评级方法总论》及《工商企业信用评级方法概论》。上述评级方法可于新世纪评级官方网站查阅。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级在本期短券存续期内有效。本期短券存续期内， 新世纪评级将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级