第2章财务管理价值观2009本科PPT.ppt

第二章 基本原理 第二章 基本原理 第二章 基本原理 第二章 基本原理 一、货币的时间价值二、 长期证券的定价三、 风险和收益 第二章财务管理的价值观念 FINANCIAL VALUE CONCEPT ? 终值：单利or复利？ 若存1000万在银行，银行利率10%，三年后能够拿回多少钱？ 从银行贷款1000万，利率10%，三年后还多少钱？ 注意：FV—终值；PV0—现值 i—年利率；n—以年为单位的期限 一年计息m次？ 分分秒秒计息？ 哇！发财啦！ 现值 三年后欲拿回1000万元，以利率10%放款，应放出多少？ 折现也叫 贴现 普通年金的终值 0 1 2 3 年末 R R R R(1+i) R(1+i)2 年金=100万元 经过艰苦谈判，你的客户同意在未来3年每年末还款100万元。 可是若在第三年末一次偿还呢？ 普通年金的现值 0 1 2 3 年末 R R 年金=100万 R 经过艰苦谈判，你的客户同意在未来3年每年末还款100万元。 可是若在第一年初一次偿还呢？ 先付年金的现值 0 1 2 3 年末 R R 年金 R 先付年金的终值 0 1 2 3 年末 R R R R(1+i) R(1+i)2 年金 R(1+i)3 永续年金的现值 “ i ” 是什么？ 永续年金有终值吗？ 永续年金有现值吗？ 没有 有！！ 应用（例1 ） 某公司以三种方式销售同一产品： A方式:一次性付款，60万元。 B方式：首付20%，余款分5年每年末等金额支付。 C方式：分5年每年初等金额支付。 已知银行的同期存款率为10%，问：B和C两种方式下，每期等额的付款额是多少？ 例2 某企业以12%的利率向银行借款220000元，银行要求企业分5年每年末等金额还本息。求：企业每年的还款额，及每期的利息。 二、长期证券的定价 1、企业债券的定价 2、优先股的定价 3、普通股的定价 4、应用 企业债券的定价 影响企业债券价值的因素： 1、面值（MV） 2、息票率（r），也称为票面利率、名义利率 3、期限（n） 4、市场平均利率（kd） 5、债券的评级 穆迪债券的信用评级 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C Prime-1 Prime-2 Prime-3 Not Prime 投资级 债券评级影响有两方面： 1）融资成本—直接表现在票面利率上 2）审批和发行 长期债券 短期债券 投机级 垃 圾！？ 定价（企业债券） 非零息债券的价值V 永久债券的定价 例1： 期限5年的面值为1000元的债券，票面利率10%，若市场平均利率12%，则其价值V为: 例2 某一永久债券每年支付利息50元直到永远。目前的市场平均利率为10%，则该债券卖出的最高价格是多少？ 优先股定价 优先股的特点： 1、有固定的股息，有面值 2、没有到期日 3、持有者不参与公司的管理 4、一般有可赎回条款 5、财产请求与股利优先 定价（优先股） Dp 为当期优先股股息 Kp为投资者要求的报酬率 普通股定价 哥顿股利定价模型 基本假设： 1、各期股利以固定增长率增长 2、keg 其中，D为每期股利 Ke为投资者要求的报酬率 第二章 基本原理 第二章 基本原理 第二章 基本原理 第二章 基本原理 *