期货策略报告：商品有望趋强，股指或将反复筑底.pdfVIP

2 目 录 1. 上半年行情特征与观点回顾 5 1.1 行情震荡，大量资金流入期市 5 1.2 观点回顾 7 2. 贸易战硝烟再起，国内经济稳中趋强 7 2.1 美债收益率、美元、美油共振齐飞 7 2.2 中国经济稳中向好，对外开放力度不断加强 8 2.3 美元重新走强，全球通胀再起，大宗商品短空长多 9 3. 期货市场运行分析 10 3.1 上半年农强工弱，期指寻底 10 3.2 重点品种分析 11 3.2.1 钢市：利润库存产量三高，价格或将承压。 11 3.2.2 铝市：短期去库存加速，铝价偏强震荡15 3.2.3 铜市：供需双弱，需求面决定价格走势16 3.2.4 原油：未来或将维持震荡偏强格局18 4. 商品有望趋强，股指或将反复筑底 19 4.1 股市、期市第三轮同步仍在延续 19 4.2 市场估值较低 市场天平或将倾向中小创 19 4.3 下半年商品趋强，股指或将反复筑底21 3 图目录 图1 1-5 月全国期货成交量5 图2 1-5 月全国期货成交额6 图3 5 月主要品种持仓变动额（万亿）6 图4 20180601 重点品种会员持仓变动（手）与周涨跌幅（% ）6 图5 20180531 主要期货品种涨跌幅%10 图6 钢铁股板块涨幅严重滞后于期货相关品种 11 图7 201003-201804 粗钢月产量（万吨）与当月同比（% ）12 图8 20180601 钢材库存持续下降（万吨）13 图9 200002-201804 房地产投资销售情况（累计同比% ）13 图10 201003-201804 固定资产投资情况13 图11 铁路运输投资完成额（亿元）14 图12 螺纹钢活跃合约基差（元/吨）14 图13 国内氧化铝月度累计产量（万吨）和上期所日库存（吨）15 图14 20180601 国内精炼铜进口数量（吨）和上期所库存（吨）16 图15 201001-201804 国内空调月产量（万台）17 图16 201001-201804 国内空调月销量（万台）17 图17 电网基本投资完成额累计值（亿元）和累计同比（% ）17 图18 2000 年以来商品期货指数与股市步入第三轮同步阶段19 图19 201009-201803 创业板指 PE （倍）与净利润同比增速（% ）20 图20 20180531 行业PE （TTM,倍）20 图21 20180601 三大期指净空单（手）22 图22 20180601 三大期指持仓成交比（% ）22 图23 20180601 三大期指升贴水（点）23