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社会服务 行业深度研究报告 目录 一、穿越周期，行业景气度不断上升 1 （一）行业稳健上行，高成长潜力终能穿越周期 1 1、消费时代，旅游行业具备高成长性 1 2 、区域主题，发展政策引发旅游红利 2 （二）回顾半年行情：风格上，二八分化延续 4 1、市场热点缺失，筹码集中于防御型板块 4 2 、部分估值消化，细分板块龙头表现突出 5 二、海南主题：南海之珠，三十而立 7 （一）重磅新政，“位”高“权”重 7 1、继往开来，畅想宏伟蓝图 7 2 、机不可失，旅游迎风而上 8 （二）百业待兴，大旅游谋大发展 9 1、优质禀赋，铸就旅游发展之基 9 2 、政策加码，特色项目点亮未来 12 三、免税板块，马太效应进一步加强 16 （一）高壁垒下，行业集中度再提升 16 1、寡头竞争，免税龙头强强结合 16 2 、空间广阔，政策引导消费回流 17 （二）免税业不断加码，持续做大做强 19 1、放眼全球，打造一流国际免税城 19 2 、海南开放，离岛免税力度再加强 19 四、连锁酒店：品牌力推动加盟扩张 21 （一）商旅需求旺盛，刺激连锁酒店快速扩张 21 1、国内商旅市场全球居首，品质需求不断提升 21 2 、酒店行业品牌意识加强，加盟扩张拓展版图 22 （二）抢滩中端酒店，享受提价周期带来增长 23 1、中端酒店竞争加剧，酒店配合消费升级 23 2 、出租率阶段性到顶，房价推动RevPAR 增长 24 五、出境旅游：行业需求端长期向上 26 （一）地缘政治引发波动，政策不断放松 26 1、行业有所回暖，出国游规模持续扩大 26 2 、政治因素影响韩、美旅游，欧洲持续复苏 30 （二）成长空间广阔，深挖二、三线需求 33 1、出国游渗透率较低，天花板高 33 2 、分布不均，二、三线潜力较大 34 六、景区：全面受益全域旅游政策，关注内部转型外部便利 38 （一）现状：全域旅游发展良好，休闲度假游成新趋势 38 1、总体态势良好，下半年望延续繁荣势头 38 2 、休闲度假游取代景点观光成新趋势 39 社会服务 行业深度研究报告 3、主要上市公司景区：表现不一，休闲与观光类分化渐明 41 （二）利好因素：交通变革、基建配套提速 44 1、关注景区大交通深度变革 44 2 、关注城市和景区周边配套基础设施发展 46 （三）未来看点：全域旅游政策提供长期发展保障，旅游产品服务渐丰富 48 1、全域旅游政策长期保驾护航 48 2 、景区旅游产品供给和形式不断丰富 49 七、重点公司推荐 53 图目录 图 1：自2012 年起消费在GDP 中占比过半 1