食品饮料行业2018年第21期：食品饮料板块逆市上扬，关注大众食品.pdfVIP

正文目录 本周主要观点：食品饮料板块逆市上扬，关注大众食品3 1. 上周食品饮料行业行情回顾4 2. 行业最新数据更新6 2.1. 白酒行业数据6 2.2. 葡萄酒行业数据7 2.3. 乳制品行业数据7 2.4. 肉制品行业数据8 3. 公司公告8 4. 行业新闻动态9 5. 风险提示10 图表目录 图表1 ：上周主要指数和行业变化情况4 图表2 ：上周行业涨跌幅情况对比4 图表3 ：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比5 图表4 ：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序）5 图表5：上周跌幅前十个股（以周跌幅排序）5 图表6：年初至今食品饮料行业PE 和PB 变化情况6 图表7：我国白酒产量当月值与同比增速6 图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价6 图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速7 图表10 ：我国葡萄酒进口数量及增速7 图表11 ：我国10 省市主要生鲜乳收购价（元/公斤）7 图表12 ：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤）8 图表13 ：婴幼儿奶粉零售价（元/千克）8 图表14 ：生猪价格与猪肉价格（元/公斤）8 图表15：生猪存栏量（万头）及同比增速8 本周主要观点：食品饮料板块逆市上扬，关注大众食品 市场避险情绪下消费板块逆势上扬。受国内外经济环境风险等因素的影响，近期 投资者避险情绪下偏好业绩稳定有保障的消费股，本周行业板块涨幅前三分别是食品 饮料（5.84%）、休闲服务（5.07%）和家用电器（2.06% ）。个股涨跌幅层面，伊利股 份（16.19%）、双塔食品（16.08%）和海欣食品（15.03%）涨幅靠前。市场对于伊利 股份的担忧有所缓解，下游消费需求持续强劲，安慕希、金典等常温酸奶大单品持续 保持高增长，市场占有率提升。此外，伊利还凭借自己的渠道优秀开发新品，产品结 构的推高有利于毛利率的提升。在扩大内需的背景下建议大家关注乳制品、啤酒、休 闲零食等大众食品。 重视食品饮料板块稳健成长下的合理估值。2017 年白酒板块呈现出了明显的估 值与业绩双升的周期演绎逻辑，2018 年初以来由于投资者对于高端白酒的放量和涨 价的增长幅度信心不足，加之茅台的预收账款回落，因此白酒板块的估值有所回落。 食品饮料行业作为消费品中的一个子板块，估值体系与成熟的传统行业较为类似，行 业的吸引力在于其低估值与稳增长，估值的提升需要业绩增长的超预期才能实现。在 A 股即将纳入MSCI 之后，我们认为稳健成长的消费品的估值水平将与国外消费品的 估值体系接轨，对于市占率较高拥有行业定价权的龙头企业来说，高估值水平得以接 受。 大众消费能力提升下区域强势白酒品牌增速较快。从 2017 年年报和 2018 年一 季报来看，高端白酒和次高端白酒业绩表现较为靓眼，而区域优势白酒品牌如洋河、 今世缘、口子窖等在2018Q1 表现出了较高的增速，主要原因在于大众消费能力提升 下的中高端白酒消费升级。白酒消费大省安徽、江苏等省内白酒消费价格带都有不同 程度的提升，目前主流价格带基本在200 元以上，酒企的毛利率得到改善。年初以前， 由于行业标杆茅台的预收账款回落，投资者对于白酒板块高增速的信心不足，市场预 期与基金持仓同步下降，估值水平也不断回落。2018 年一季报验证了白酒板块的高 景气度，同时在大众消费回暖的背景下，2017 年乳制品和肉制品等大众消费品的需 求有所回升，大众白酒也得到复苏。 啤酒行业：提价打破行业僵局，格局向好趋势演进。经过长达3 年的产能下滑， 啤酒行业的低毛利与亏损面导致中小企业不断退出，各地区的市场占有率已经无法通 过低价竞争得到进一步的提高。行业内啤酒企业对于利润率的诉求不断提升，外资企 业与部分内资啤酒企业率先迈出了关厂提效的步伐，报表端初见改善。从2017 年年 报中可以看出，虽然大型啤酒厂商的收入端没有呈现高增长，但是利润端的改善显著。 年初以来，啤酒行业在原材料价格上涨的背景下接连提价，同时打破了行业多年纯低 价竞争的僵局，在当前我国啤酒人均消费量已渐趋成熟的背景下，需求端对于产品结 构升级的渴望日趋强烈，企业对于利润率也有更高的要求，龙头企业的提价与关厂举 措能够有效的提高目前