MFS 证 券行业分析报告（讨论稿） 2001-07-20 zdp.pptVIP

证券行业分析 中国五矿集团 MINMETALS 证券行业及五矿下属参股的证券企业分析 行业SCP分析 金牛证券公司介绍及分析 证券行业发展迅速，政策左右行业的发展，券商不规范行为较多且增值服务少，但利润水平尚高 中国的证券市场发展迅速 但是，所有业务的利润压力加大 只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务，才能在这一市场中取胜。 不断进化、演变的中国证券市场 国内的经济环境给证券公司的发展提供持续的动力，未来潜力依然巨大 历史上国内证券公司在行业保护的情况下获得了高额的利润 我国证券公司的发展在经历了“幼稚期”后进入了“成长期” 1999年起通过增资扩股和合并，国内迅速出现了一些净资产在10亿元以上的券商 中国券商尽管实力显著增强，但和跨国公司比仍然遥不可及 初期全国性证券公司因为制度安排上的特权而获得更多的“优待”，但近年来一批资产优良、管理先进、注重企业战略管理的地方证券公司迅速脱颖而出 国内券商凭借垄断专注国内一级市场的承销业务和二级市场的经纪、自营业务，较少涉及企业投资咨询、理财服务等 国内券商和国外券商相比，经纪佣金收入所占的比例过高 目前国内大部分证券公司采用雷同的直线事业部制管理模式，不同业务间的协同效应弱 券商的财务管理模式从分布式向集中式转变将对营业部的发展起到重要的影响 国内证券公司相对不重视员工的职业生涯规划 为现存的客户服务成本低于获取新客户从而节约其服务成本，这一定律使得金融企业相互渗透不可阻挡 管理部门对证券行业的整体态度是：坚定推行市场化，控制风险 推向市场化 股票发行有审批制改为审核制，证券营业部的设立也将同样改为审核制 《证券公司管理办法》充分征求各证券公司的意见 控制风险 相当多的行业内人士估计两年内创业板不会推出（本届政府任期内） 加大力度打击不规范的行为 新法规将为证券公司业务创新、组织创新和管理创新提供法规支持和政策空间，有助于形成以证券公司为核心的金融控股公司 中国的证券市场发展迅速 但是，所有业务的利润压力加大 只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务，才能在这一市场中取胜。 随着市场化程度的加深，国家正在逐步放开对开设营业部的管理 我国营业部的地域发展极不平衡 整体来说我国营业部的证券公司数量集中度较低，但领先者和落后者的差距已经非常明显 硬件条件不再是影响营业部竞争力的最主要因素 营业部收入的集中度已经较高：不同地域对营业部的财务表现有着决定性的作用，而大券商的营业部往往集中在经济发达的大城市 北京华夏证券东四营业部，2000年利润为4000万元 沈阳88个营业部，2000年盈利的只有2个 东莞证券30多个营业部和服务部，2000年全年收入只有7000万 当新的机会带来交易量的大幅上涨时，往往大券商能够扩大自己的市场份额 2001年3月份国泰君安成交量为745.26亿元，超过银河证券的649.73亿元，时隔两年后重新夺回了第一的位置，市场份额由2000年的5.71%上升为6.98%。 当月交易量前几名的银河证券、南方证券、申银万国、海通证券和广发证券的市场份额较2000年比都有大比例上升 交易量是赢利的主要动因 税前利润 -0.2 证券营业部之间对股票投资人的竞争非常激烈 很多营业部过度集中，造成营业部间的恶性竞争，利润率下降，返佣现象严重 但证券公司一致认为咨询服务质量将成为营业部未来竞争最重要的因素 中小型的券商为了实现规模效应仍在积极拓展营业部，而个别大券商已经开始转让营业部 营业部的成本居高不下： 目前在上海地区，一家中等规模的证券营业部其一年的固定成本支出达到８００万元至９００万元之间，平均日交易量至少要在千万元以上才能打平。而新开一家证券营业部一次性投入，少则１０００万元，多则翻番。 中西部地区一个营业网点每年也需要４００万元-７００万元左右，日成交量也要在８００万元-１０００万元左右才开始有所赢利 68%的证券公司已经开通网上交易 ２００１年３月，所有股民中仅有８．６１％采用过网上委托，截止到3月末2001年第一季度的网上委托交易量达到718.7亿元，占75家上报数据公司一季度股票、基金交易量16414亿元的4.38%， 长远来看经纪业务成长、利润空间将会逐渐萎缩 我国券商的资产管理业务在称呼上含义十分广泛，但实质服务却仅限在证券投资的代客管理现金的业务 目前国内证券公司在资产管理业务中占有相当少的份额，地下私募基金扮演了主力军的角色 券商自营业务的表现和整个股票市场的波动密切相关，总体来说收益可观 “一般来说年收益率做的好的可以达到30%，差的也应该有10%以上” 大鹏证券自营部门 从全球看投资银行业务往往是集中在少数领先者手中 国内证券承销业务表现和公司规模表现出一定的相关