10—2无风险借贷对MPT影响(修订).ppt

第10章—2无风险借贷对马克维茨有效集的影响 主讲：郐海娜 图1 马克维茨的可行集与有效集 马克维茨投资组合理论的缺陷 忽略无风险资产的存在，只考虑风险资产的投资 忽略借入资金，只考虑自有资金的投资 一、无风险贷款对MPT有效集的影响 1、无风险贷款(无风险资产)的定义 无风险贷款相当于投资于无风险资产，其收益是确定的，其风险（标准差）应为零。 无风险资产收益率与风险资产收益率之间的协方差也等于零。 现实生活中，到期日和投资期相等的国债是无风险资产。 2、允许无风险贷款下的投资组合 （1）投资于无风险资产A和单个风险资产B的情形 设： 该新组合p的预期收益率和标准差 该组合的预期收益率和标准差的关系为： 其中， 为单位风险报酬，又称为夏普比率 由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险一定落在AB这个线段上，见图（2） 投资于无风险资产A和单个风险资产B的可行集——线段AB （2）投资于无风险资产A和风险资产组合B的情形 假设风险资产组合B是由风险证券C和D组成。B一定位于经过C、D两点的向上凸出的弧线上。 这样上式结论也适用于由无风险资产和风险资产组合构成的投资组合的情形。在图（3）中，这种投资组合的预期收益率和标准差一定落在AB线段上。 投资于无风险资产A和风险资产组合B的可行集——许多线段AB构成的区域 无风险贷款情形下的可行集 3、无风险贷款对MPT有效集的影响 NB 线段AT+TB 思 考 无风险借款对马克维茨有效集的影响 练习题 1、当一个资产组合中只包括一项风险资产和一项无风险资产时，增加资产组合中的风险资产的比例将（ ） A、增加资产组合的预期收益 B、增加资产组合的标准差 C、不改变单位风险报酬 D、不改变资产组合的风险 2、你拥有一个风险组合，预期收益率为15%。无风险收益率为5%，如果你按下列比例投资于风险组合，并将其余部分投资于无风险资产，你的总投资组合的预期收益率为多少？ （1）120% （2）90% （3）75% 3、你的投资组合由一个风险投资组合（12%的预期收益率和25%的标准差）以及一个无风险资产（7%的收益率组成）。如果你的总投资组合的标准差为20%，你的预期收益率是多少？ * * 为方便起见，常将1年期的国库券或货币市场基金当作无风险资产。 风险资产 B 无风险资产 A 比例 风险 收益 ② ① ③ 图2 0 ★ ★ 图2 0 D C ﹡ ﹡ ★ ★ 图3 0 D C ﹡ ﹡ ★ ★ T 特殊的B? ﹡ 图4 0 C ﹡ ﹡ ★ ★ T ◆ N B