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企业银行关联关系微观经济后果分析 　　[摘要]本文利用所选取的上市公司样本在2008-2010年间的数据，对银行关联关系和企业微观经济后果进行了实证研究。结果发现，建立基于非正式机制的银行关联关系，对企业陷入财务危机的可能性的降低或升高影响不大，对企业会计业绩的影响效果也不明显，但本研究发现，基于非正式机制的银行关联关系会较显著地降低企业的价值。这些结论表明：企业以提高绩效或者降低财务危机可能性为目的而去建立非正式机制下是银行关联关系并不可取，从而进一步表明，基于关系的非正式机制在中国经济增长中的作用是有限的。 　　[关键词]银行关联关系 企业绩效 财务危机 　　一、引言 　　研究表明，外部制度环境因素是影响企业发展、经济增长的重要因素。BethAllen将中国的法律制度、金融体系和经济增长与世界上其他国家相比后发现中国的法律体系相对落后，金融体系也并不???达，经济增长速度却远快于发达国家与其他新兴国家。落后的法律和金融体系缘何维持中国经济如此高速的增长？他推测：中国可能存在一个建立在社会关系基础之上的非正规机制来支撑着中国的经济增长尤其是私有制经济的高速增长，基于关系的非正式机制在中国很可能已成为落后的正式制度的一种替代机制。因此，有必要进一步研究非正规的替代性机制在企业发展和经济增长中的作用。 　　银行和企业是现代社会经济的两个重要的经济主体。作为金融中介体，银行是主要从事存款和贷款业务的金融部门，是经营货币与信用的特殊企业。它通过创造和交换合约使资金在存款人与借款人之间发生流动。而所谓“银企关系”，是指“商业银行与企业客户之间超出一般简单的、匿名的金融交易之外的一种联系”，是市场经济中最重要的经济关系之一，银企之间的关系状态与行为方式对经济的发展与社会的稳定具有至关重要的作用。因而在本文中，笔者将本文所探讨的非正式机制定义为银行关联关系，即通过聘请具有银行工作背景人士担任高管来建立的关联关系。 　　二、研究设计 　　1.研究假设 　　现阶段国外学者对相关课题调查研究大致分为两种对立方向——银行关联关系的效率观和无效观。如果银行关联关系的效率观成立，那么企业通过聘请具有银行工作背景的人士担任高管来建立银行关联关系将有助于企业获得银行贷款方面的融资便利，提高企业绩效并促进信贷资源的配置效率；如果银行关联关系的无效观成立，那么企业的银行关联关系也可能导致对企业的预算软约束和金融腐败，使企业陷入财务危机，并且导致贷款违约，最终扭曲银行信贷资源配置效率。 　　基于以上分析，本文提出以下两组对立的假设： 　　假设1：在其他条件相同的情况下，建立了银行关联关系的企业相对于没有建立银行关联关系的企业来说，陷入财务危机的概率更低为无效假设；陷入财务危机的概率更高为效率假设。 　　假设2：在其他条件相同的情况下，建立了银行关联关系的企业相对于没有建立银行关联关系的企业来说，企业绩效更差为无效假设；企业绩效更好为效率假设。 　　2.样本和数据来源 　　本文所使用的数据包括企业高管和董事银行背景和企业特征数据，样本包括64家在深交所发行A股的非金融类上市公司从2008年至2010年的数据信息，共计512个观察值。为此，笔者查询了上海万得资讯有限公司WIND数据库，从其“股票深度资料”子数据库的下级数据库“董事会及管理者信息”中获取了被解释变量中有关经理人员和董事会成员在银行等金融中介机构任职背景的信息。随后，采用EVIEWS5.0统计学软件对数据进行了整理，并采用加权最小二乘法（WLS）对模型进行了检验。 　　3.模型设定和变量定义 　　为了检验假设1.本文分别从财务危机方面检验建立银行关联关系的经济后果，相应的计量模型设定如下： 　　（1）模型1用来检验银行关联关系的建立导致企业更可能还是更不可能陷入财务危机。FinancialDefault为表示企业是否陷入财务危机的虚拟变量。本文以企业在研究年份被特别处理（ST）表示财务危机。BankRelation为表示企业的银行关联关系的虚拟变量。如果该企业的总经理，财务总监或者董事曾于或现于金融中介机构任职，则定义为1，否则为0。这里所指的金融中介机构包括商业银行、政策性银行、信用合作社等。有关总经理，财务总监或者董事的工作背景来自上海万得咨询有限公司WIND资讯数据库的子数据库“股票深度资料”的下级数据库“董事会及管理者信息”。 　　为了检验假设2，本文分别从企业绩效方面检验建立银行关联关系的经济后果，相应的计量模型设定如下： 　　（2）模型2用来检验银行关联关系的建立是导致更好还是更差的企业绩效。其中Performance是企业绩效，本文从企业的会计业绩、市场价值两方面来度量企业的绩效。本课题选取ROA作为会计业绩。企业绩效中的市场价值以TobinsQ表示。在稳健性检验中，本文也考虑将这些