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我国“新三板”市场融资效应研究 　　摘要:本文以温州创新型中小企业为研究对象，考察了温州创新型中小企业的融资现状、融资难问题形成的根本原因，探究了新三板市场对温州创新型中小企业的融资效应，分析了新三板市场在促进中小企业融资中功能不足的原因，最后提出了增强新三板市场的中小企业融资功能的对策建议。 　　关键词：温州；创新型中小企业；新三板市场 　　一、引言 　　2006年1月，中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”，目前主要集中于信息技术业，制造业，计算机这三个行业。从2008年以来，新三板呈现出稳健发展的势头，交易规模和挂牌企业数量稳步增长。2009年，新三板进行了第一次改革，建立了投资者适当性原则，调整园区企业申请挂牌的条件，优化交易制度，提高交易效率。截止2011年4月底，新三板市场挂牌企业已达到86家，新三板市场正不断为更多具有潜力的创新型中小企业提供创业与发展的机会。 　　温州作为我国民营经济先发地区，金融综合改革实验区，在三十多年的发展道路中，从中国农村金融改革第一社，到第一家民间股份制金融企业，从第一份“股份合作制企业章程“，到温州劳务中心市场开放，伴随“敢为人先”的温州精神，“温州模式”得到不断发展，并呈现出几大温州金融特色。 　　近期，温州因资金链断裂引发债务危机，一些企业主因无法偿还银行信贷和民间信贷，频繁出现“跑路”“蒸发”等现象，温州民间借贷乱局倒逼该地区金融体制改革。 　　二、温州创新型中小企业融资状况 　　1.温州创新型中小企业融资现状 　　近几年温州的眼镜、打火机、锁具等劳动密集型企业目前都面临利润微薄的艰难局面。曾经依靠低工资，低生产要素就能获取利润的的日子也在今天科技技术日新月异的竞争市场中更加渺茫。这样的形势也倒逼温州的部分中小企业深入挖掘自身的精髓与潜力，转变自身的生产方式，进行转型升级。越来越多的民营企业从劳动密集型的传统产业向太阳能，风能，生物???药等新兴技术产业转型。据温州市统计局统计，今年上半年温州高新技术产业总产值首破500亿元人民币，同比增长20.3%。截止今年6月，温州规模以上工业企业3993家，较去年底新增227家。 　　但是，随着高科技中小企业的不断发展，企业转型与发展的资金问题也越显突出，尤其伴随着温州金融面临融资资金链频频断裂的危机，创新型中小企业资金问题更是面临严峻考验。 　　2.温州创新型中小企业融资难的原因分析 　　(1)新型中小企业处于成长期，融资风险大。温州创新型中小企业大多数是从以往劳动密集型传统行业转型而来，一方面在新兴模式下具有理念独特，创业性、创新性和高成长性等特点，但由于大多处于初创阶段，投资风险高，资本高度集中，这些特点不符合主板资本市场的严格，规范的运行理念，不利于此类企业在主板市场进行融资。另一方面，大多数中小企业自有资金积累意识淡薄，积累能力弱，财务管理水平不够，在初创期没有形成科学合理的管理组织，科技创新体系，这些都不利于企业充分利用自我条件进行融资。 　　(2)银行贷款成本高，收益低。首先，创新型中小企业经营周期短，高风险性创新活动，缺乏银行认可的抵押物以及稳定的贷款利率收入，不符合银行“安全性，流动性，赢利性”原则，银行普遍持已“慎贷”态度。其次，中小企业贷款资金相对国有大型企业需求量小，但次数多，多数也银行存在信息不对称情况，所以银行成本会提高，因此银行普遍持有“惜贷”态度。 　　(3)企业上市准入门槛高。首先，在主板市场和二板市场上，由于对企业资金，上市标准，管理准则等方面要求高，很多企业无法达到，而且申请上市同时各方面成本要求也会提升企业潜在成本要求。其次，国家虽然不断加强对中小企业的扶持与管理，但是相对于国有企业和外资企业，任然没有提供公平的竞争环境，缺乏有效可行的宏观调控政策，相关部门的监督职能没有良好行使。 　　三.“新三板”市场对温州创新型中小企业的融资效应 　　1.温州创新型中小企业从新三板市场的融资情况 　　(1)金融综合改革试验区确立，中小企业带来机遇。2012年3月28日，国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区，批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》,方案确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务。方案提出要培育发展地方资本市场，依法合规开展非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易。但由于温州城市权限等因素局限，股权交易处于初级阶段关，产权交易体系的政策有望在温州逐步形成全国最大的非上市公司股份转让及技术场所。在目前新三板市场潜在规模近7000亿形势下，温州创新型中小企业带来大量机遇。 　　(2)为挂牌企业提高市场声誉，规范财