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上市公司投资效率优化策略研究 　　［摘 要］加入世界贸易组织以来,我国经济一直保持着快速增长趋势,而投资在经济增长中发挥了重要的拉动作用。对于企业来说,投资是企业寻找新的赢利机会的重要途径,它贯穿于企业经营的整个过程,企业没有投资就没有发展,企业的投资行为的有效率直接关系企业能否实现利益最大化,然而,投资率低下是当前许多企业面临的问题,我国上市公司投资率低下已经成为各方关注的焦点,因此,文章对上市公司投资效率影响因素进行分析,然后提出投资效率的优化策略。 　　［关键词］上市公司；投资效率；投资不足；过度投资 　　［中图分类号］F276［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2012）22-0071-02 　　 　　1 引 言 　　企业的投资行为是企业成长的源动力,也是未来企业现金流量增长的重要因素。然而,目前很多国家都面临企业投资效率低下的问题,而我国上市公司投资率低下的问题也日益凸显。我国高额股票市场存在一些短期投资交易的现象,一些上市公司为了迎合股票市场的概念炒作和短期投机交易,而迷失业务发展方向,放弃稳妥的事业运作,而进行短期的投资行为运作。在此背景下,我国上市公司普遍存在投资不足或者投资过度,这些都会导致企业资金配置效率低下的问题。投资不足会导致上市公司成长缓慢,不利于公司在激烈的竞争中生存与发展,而投资过度则会导致其生产过剩,浪费大量的资源和生产要素,给企业发展带来巨大的金融风险。 　　2 上市公司投资效率的影响因素 　　2.1 宏观经济环境 　　上市公司的发展都是基于世界及本国宏观经济的大背景之下,宏观经济环境对上市公司的发展影响巨大,它会对上市公司的投资行为产生重大影响。我国是社会主义国家,但是随着全球经济一体化的不断发展,国际性的经济波动对我国影响较大,因此我国政府为了调节宏观经济形式,会根据当前经济的具体情况进行有效的宏观经济调控,而这些都会对我国上市公司的投资产生巨大的影响,因此我国上市公司在进行投资的过程中要时刻关注环境经济走势,确保投资的有效性。 　　2.2 公司资产负债率 　　首先,债权人和股东之间的利益冲突会引起上市公司资产替代和投资不足等??效率投资行为。资产替代主要是因为股东对风险的追求以及股东的有限责任,而用风险较高的项目代替风险较低的项目,这也是一定意义上的过度投资。上市公司投资不足由于因为上市公司信息不对称造成的融资约束,债权人提高资金使用成本,致使上市公司被迫放弃一些净现值大于零的项目。 　　其次,负债的相机治理作用可以抑制上市公司的过度投资行为。经理人与股东之间的冲突会导致上市公司业出现过度投资行为,经理人的利益与上市规模的大小息息相关,因此这会引发经理人过度投资行为产生,但是负债融资的固定偿付本息契约形式,能够有利于削减经营者的自由现金流量支出,从而抑制上市公司经理人过度投资行为。此外,债务融资作为一种担保机制,能够抑制上市公司的管理者的懈怠行为,优化企业投资决策。 　　2.3 内部现金流 　　在信贷市场上,由于信息的不完全会导致市场竞争中的“信贷配给”,这时利率不能够完全影响银行的信贷配给,而风险会对银行的预期收益产生重大影响,在此情况下,即使银行拥有继续提供信贷的能力,而上市公司也愿意接受高额利率,但银行也不会提供贷款。因此,上市公司的内部资金将对企业投资产生重大影响,上市公司的资金筹集能力决定了其投资水平。 　　2.4 控股股东持股比例 　　一般来说,公司最大的股东控制公司的经营决策权,但是在公司经营活动中,为了不断增加自己资本的增加,提高自身的地位,大股东会在一定范围内掠夺其小股东的财富。当大股东控股超过一定比例能够充分控制该公司行使决策权的时候,大股东倾向获取私人收益,而这些私人收益的获取往往主要通过投资资金的滥用及其他不正当的手段而获取。所以,随着公司大股东的持股比例不断增加,控制性的大股东滥用投资资金造成投资效率低下而引发公司危机。 　　3 上市公司投资效率的优化策略 　　3.1 建立完善的投资机制 　　我国高额现金持有上市公司投资效率低下,直接分析主要原因之一是由于公司的长期过度投资,这样的投资决策影响了公司的投资效率。因此我国高额现金持有上市公司应该建立完善的投资机制,如根据合理研究制定投资决策,选择合适的投资活动；建立资金运用决策系统、资金运用执行系统以及资金运用考核监控系统,这三大系统的联合能够使得企业在内容上形成集权管理、相互协调、相互制约的分权制衡机制。它们的建立能够组成公司投资的整套体系,在保证投资的科学性、准确性的同时,又避免了投资的随意性和盲目性,从而在实质上提高上市公司投资资金运用的透明度,可以避免投资过程中的内幕交易和暗箱操作；建立完善的投资机制也可以加强公司对投资的监管和风险管理,从而使得公司投资安