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中国利率市场化障碍与对策综述 　　 摘 要：自从我国加入WTO后，加快推进利率市场化的进程显得尤为迫切，我国学者对利率市场化方面的研究也是硕果颇丰，这为我国开展利率市场化提供了重要的理论支撑和方法论的指导，而本文的目的就是对前辈们在利率市场化这一领域的研究成果进行整理并加以总结。 　　 关键词：困境 对策 利率市场化 　　 　　 一、中国利率市场化改革的障碍与困境 　　 利率市场化作为我国金融改革的方向，在现阶段还存在许多阻力,不同研究学者有各自不同的理解，具体为： 　　 薛冰（2002）、李扬（2003）认为由于中国体制的特殊性，利率市场化的推进却可能遇到一些颇具“中国特色”的体制约束。其中，在微观层面上，实体经济部门特别是国企改革和政府经济功能调整的不到位，预算约束软化的问题并未从根本上得到解决，基于此，它们的经济行为是缺乏利率弹性的；而国有商业银行治理结构的缺陷是最为突出者；在宏观层面，认为我国利率市场化的推进步伐，还因为货币当局宏观调控机制的不完善、货币政策中介目标的缺陷以及基准利率的缺失而受到约束。 　　 赵尚梅（2002）、马彦波（2006）认为目前我国市场化利率体制有效运行的受三大要件的约束：一是金融市场的利率虽然已经基本放开，但是，由于金融市场不够发达完善，能够及时准确反映市场资金供求状况的市场基准利率无法产生，中央银行宏观调控能力受到一定的限制；二是中央银行制度不健全，影响了对市场利率进行宏观调控和有效监督的效果；三是经济主体规范的市场化行为远未确立 ,金融交易主体没有能力面对市场化利率做出理性的符合市场规则的定价选择。 　　 杨德勇（2002）根据在我国资金供应者依然主要由居于垄断地位的国有商业银行及其变种组成和资金需求者依然主要由国有企业及其变种组成的情况,得出垄断与产权是我国利率市场化的制度性障碍，在此障碍下利率市场化会使得资金价格扭曲和变形,理论上推演的利率市场化预期效果在很大程度上无法实现。从而认为我国利率市场化的时间表只能视微观经济主体市场化的进程而定。 　　 王会妙、苗巧刚（2003）从麦金农和肖提出???利率自由化对经济促进的传导机制存在三个隐含前提条件（即储蓄对实际存款利率富有弹性、储蓄能够畅通地转化为投资以及利率市场化能够改善投资质量）入手，经过实证分析得出我国的利率市场化存在如下的障碍：储蓄的实际存款利率刚性，我国利率市场化产生“储蓄效应”的障碍；储蓄难以转化为投资，我国利率市场化产生“投资数量效应”的障碍；资金的逆配置，我国利率市场化中投资质量提高的障碍。总结即为，金融堵塞和资金逆配置现象是阻碍我国利率市场化传导机制的制约因素。 　　 顾杰、曹棍生（2003）吴戈、张玉双（2005）认为我国利率市场化的主要障碍在国有商业银行，原因是我国商业银行存在以下不足：第一缺乏利率定价机制；第二缺乏利率风险管理经验，利率风险计量与监控系统；第三银行内部管理层次多、委托代理链条过长，控制风险难；第四国有企业和国有商业银行的公司法人治理结构仍不到位，预算软约束，对利率变动不敏感，国有企业赖账行为依然存在。 　　 二、存贷款利率市场化的对策 　　 针对我国利率市场化改革的突破口问题，有以下几种观点： 　　 陈桂珍、鲁胜林（1993）认为利率市场化改革的最佳突破口宜选择利率主体市场化，即现实中的专业银行企业化和企业的企业化。 　　 陈志祥（1999）、姚骞（2004）、祁振荣（2005）认为在当前的实际经济形势下，各种宏观财政金融条件仍有待完善，故利率市场化改革只能以同业拆借利率作为中介目标利率为突破口来付诸实施，已经开始运行的同业拆借市场也为此提供了可能。 　　 周昆平（2000）、王世伟、赵保国（2005）认为进行利率市场化改革，寻找合适的突破口非常关键，这种突破口应具有联结自由市场利率和管制利率的功能。一般来说，先放开银行同业拆借利率和国债利率，再过渡到贷款利率，最后才放开存款利率。而且往往从长期利率、大额交易开始放开，逐步过渡到短期利率、小额交易。 　　 胡振、童浩林（2000）、赵怀勇（2000）认为我国的金融市场不完善，市场分割的状态还存在, 难以像成熟市场经济国家那样，通过一个突破口就能引起其他利率的联动，达到牵一发而动全身的效果，因而必须同时在不同的金融市场或层次中选择利率市场化的操作目标，实现立体推进的战略。我们可以将利率体系分为：中央银行利率、金融市场利率和商业银行利率三个层次，在三个层次中，利率市场化的突破口分别为：中央银行的基准利率、金融市场的债券利率和同业拆借利率、商业银行的贷款利率。 　　 黄峰（2003）认为应该针对我国国情来选择突破口，对于选择同业拆借作为我国利率市场化的突破口作者认为是很符合我国自身情况的。因为利率市场化特别强调货币市场