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构建中小企业融资体系策略研究 　　摘要：我国的中小企业融资体系应该是以提高中小企业自身融资能力和完善中小企业融资环境的“两手”一起抓。在融资环境方面要建立多层次资本市场体系为中心的直接融资体系和以关系型融资为中心的间接融资体系。 　　关键词：中小企业；融资体系；对策 　　改革开放以来，我国的中小企业发展很快，在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用。近年来，由于企业竞争的激烈，使许多企业面临较大的困难，影响和制约中小企业进一步发展的因素很多，其中，主要是中小企业融资难的问题。中小企业融资困境已经成为当今中国融资环境的首要问题，尤其在2011年体现明显。由于中小企业资质差，经营风险和违约率高，银行在贷款倾向上宁愿选择资质良好的大企业，这给亟需资金的中小企业施加了沉重压力。解决中小企业融资难的问题应该是以提高中小企业自身融资能力和完善中小企业融资环境的“两手”一起抓。在融资环境方面要建立多层次资本市场体系为中心的直接融资体系和以关系型融资为中心的间接融资体系。如图1所示。 　　一、中小企业自身融资能力提高 　　提高中小企业自身融资能力，应该从以下几个方面着手： 　　（一）提高中小企业自身融资能力 　　1.建立现代企业制度。中小企业必须根据现代企业制度来进行自主改造，以提高企业信用等级、融资条件和融资能力，只有具备良好的经营业绩和发展态势的中小企业，才能在完善的金融体系和有利的政策环境下顺利融资，使企业保持可持续发展。 　　2.规范和完善企业资金内部控制。企业融资时要提供企业相关的财务信息，而对于大多数中小企业来说，由于财务管理不完善，财务人员水平有限，提供相应信息有一定的难度。因此企业要积极完善内部的资金管理制度，做到严格控制、严格管理，以确保财务数据的完整性和真实性。 　　（二）建立中小企业产业联盟 　　毋庸置疑，中小企业在市场中处于弱势地位，要想改变这种现状，除了要健全政府资金支持系统、完善法律环境与市场环境以及提高自身的融资能力以外，还要积极寻求其他的途径。这就是建立和发展中小企业战略联盟，用集体的力量来弥补个体的弱势地位。这种联盟可以是生产的联盟、销售的联盟，也可以是信息和资源的共享。 　　二、以多层次资本市场为中心的直接融资体系 　　大力发展直接融资将是一个多赢的格局，资本市场的现实发展也需要大力发展直接融资。 　　（一）建立多层次资本市场 　　所谓多层次资本市场体系，就是说到资本市场融资的渠道可以有多方面的选择。首先，可以选择到股票市场，也可以选择到债券市场；其次，到股票市场，可以选择在主板上市，也可以选择在中小板上市，还可以选择到创业板上市或到三板市场上市。再次，到债券市场，可以选择资产证券化，还可以选择企业债、公司债、可转债、附认股权证公司债；另外，在发行方式上，可以选择发A股，也可以选择发H股，还可以选择A+H股同发。 　　（二）构建适合中小企业的债券融资模式 　　目前我国的债券市场已经具备了发行的市场要素，在企业债券的定价上有技术保证。另外，随着经济见底和通胀回落，今年以来，市场的投资风险偏好整体有所抬升，尽管房地产信托、地方融资平台以及主要产业的经营压力等基本面因素并未出现实质性好转，但中低评级债券的信用利差却回落明显，高收益债券发行日渐走俏。因此，可以说投资者投资企业债券的意愿是非常强烈，这些对中小企业债券直接融资都是利好因素。 　　根据以上分析，本文认为如下债券融资模式比较适合我国的中小企业：由多家企业组建中小企业联盟，再作为单一主体共同发行企业债券。根据中小企业的类型，考虑地域、发展阶段相近、成长性也比较好的一些企业结盟，为了便于管理，各成员共同选举一家或几家中小企业作为联盟的主席，主席也可以轮流担任。联盟统一对外，通过联盟形式来发行企业债券进行直接融资。 　　通过中小企业联盟发行债券，主要有以下两个方面的优势：首先，中小企业联盟的规模就会扩大，可以达到国家对发债企业规模的要求。其次，联盟内部也会制定严格的规章制度，中小企业要经过严格的审查方可加入，会员每年要交纳一定数额的会费和保证金，每年选派一个企业的负责人作为轮值主席。在联盟对外发行企业债券后，由联盟的轮值主席根据各成员的资产规模、盈利能力、偿债能力以及实际资金需求等方面灵活分配筹集资金。联盟轮值主席还要负责和担保公司、商业银行、债券承销商进行沟通和联系，从而完成中小企业的债券融资。企业债券利息完全按照市场化运营，根据市场利率和银行同期存贷利率相应进行调整，由于所筹集资金也按照前述所考虑的因素分配给多家中小企业，这样也会使资金风险分散。以联盟为整体进行融资可以负担更大比例的负债，可以融通更多的资金。 　　2011年11月3日的《证券时报》刊登了科技部、财政部、中国人民银行、国资委、国家税务总局、银监会、证监会、保监会等八部门联合下发的《关于促进科