中小企业集合债介绍.docVIP

中 小 企 业 集 合 债 券 介绍资料 2010.9  目 录 一、 中小企业集合债券的基本概念 3 二、 中小企业集合债券与其他融资工具比较 3 三、 中小企业集合债券的优势 5 四、 最近发行的中小企业集合债券分析 5 五、 企业公开发行企业债券应符合的条件 8  中小企业集合债券的基本概念 中小企业集合债券是通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，若干个中小企业各自确定债券发行额度，采用集合债券的形式，使用统一的债券名称，形成一个总发行额度而向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。它是以银行或证券机构作为承销商，需由担保机构担保，评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与的新型企业债券方式。 中小企业集合债券发行旨在促进优质中小企业的直接融资，有效降低企业融资成本；同时可以提高参与企业的知名度，推动中小企业的发展。发行中小企业集合债券是解决中小企业融资难的重大创新，是企业债券发行的创新，也是担保公司的业务创新。这种“捆绑发债”的方式，打破了只有大企业才能发债的惯例，开创了中小企业新的融资模式。它的发行对扶持中小企业发展具有重要意义，对发展多层次资本市场具有积极意义。 《国家发展改革委员会关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金〔2008〕7号文）改变了企业债券发行程序，将企业债券发行程序由先核定规模、后核准发行两个环节简化为直接核准发行一个环节。从而推动企业债券市场化发展，扩大企业债券的发行规模。 中小企业集合债券与其他融资工具比较 表1：中小企业集合债券与一般企业债券比较 比较项目 中小企业集合债券 一般企业债券 发行主体 多家企业集合发行 一家企业 担保机构 担保机构（银行或担保公司） 银行 融资规模 单个企业发行额度不超过其净资产的40%；总体额度还要有发改委根据项目情况来审批。分到每个企业的额度将根据企业情况有所区别，但通常较小。 不超过净资产的40%，并由发改委批准发行额度。 对单个企业的信用要求 较高 高 发行难度 对单个企业的要求相对低于一般企业债券要求 对单个企业的规模、盈利能力、偿债能力要求较高，因而难度相对大 发行费用 分摊到每个企业后相对较低 相对较高 发行期限 3—5年 一般较长，5年以上 资金用途 有限制，投资项目需发改委审批 有限制，投资项目需发改委审批 融资成本 市场利率，但信用增级降低融资成本 市场利率决定 融资速度 一般 一般 表2：中小企业集合债券与银行贷款比较 比较项目 中小企业集合债券 中小企业贷款 投资者深度 较广泛：银行、基金等机构投资者和非机构投资者 较单一：银行 利率 市场化，受企业信用等级影响，但低于银行贷款。 刚性，受人行基准利率限定 融资成本 市场利率，但信用增级作用将吸引更多投资者，降低债券融资成本 银行利率，取决于企业整体风险，银行贷款利率较高 融资难度 相对降低 较难 融资期限 3—5年 对中小企业多为一年内的短期借款 还本付息方式 到期换本付息 遵照相关规定 融资规模 审批决定 受银行限制，通常规模较小 流通性 银行间债券市场流动性很高 低 中小企业集合债券的优势 （一）拓展中小企业直接融资渠道。集合债券的发行可以为一批有发展潜力的中小民营企业提供融资机会，拓展新的融资渠道。 （二）改善企业的财务结构。利用财务杠杆的原理进行债务融资可以提高净资产收益率，使股东利益最大化；债务融资的债权人不具备管理权和投票选举权，发行债券不会影响公司的所有权结构和日常经营管理。 （三）融资成本低。企业债券发行利率低于同期限商业银行贷款利率，节约了企业财务成本，债券利息可在税前支付计入成本。以2007年企业债券利率与银行贷款利率相比较，5年期企业债券的发行利率在5.3%~5.7%之间，10年期企业债券的发行利率为4.05%~6.48%。从银行贷款利息来看，2007年12月21日，央行上调存贷款基准利率，5年期长期贷款基准利率为7.74%，10年期长期贷款基准利率为7.83%。如考虑企业债券的发行手续费及审计、评级、律师等费用，企业债券的融资成本要低于同期贷款利率。 （四）有利于企业规范运作，树立良好的信用形象。企业债券发行上市后，企业需要按规定定期披露信息，被广大机构投资者关注，这有利于企业规范运作，提高自身管理水平，并可在资本市场上树立良好的信用形象，为企业持续融资打下信用基础。 （五）为健全国家和地方融资体系提供新思路。逐步改变以大企业为发债主体的状况，在过渡阶段，中小企业打包发债是一个比较理想的解决方案。 最近发行的中小企业集合债券分析 2007年国家叫停了银行机构为中小企业发行集合债担保的做法后，“2009年大连市中小企业集合债”、“2010年武汉市中小企业