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中国主权财富基金现状与发展分析 　　[摘 要] 当前中国主权财富基金的发展牵涉到国与国之间的国家与市场关系，这其中既充满合作也带有竞争。从相互依存理论的角度出发，探讨中国主权财富基金从成立至今在政治与经济层面所获得的正面效益以及所遭遇的诸多问题，以对其未来发展提供参考借鉴。中国主权财富基金应通过对国外主权基金进行适度的防范、建立国际化人才培养机制、完善风险控制机制以及继续增加透明度等措施，对所面临的问题进行有针对性的改进，以使中国主权财富基金发挥更积极的影响。 　　[关键词] 主权财富基金；相互依存理论；中国投资有限责任公司；投资策略；风险控制；外部治理 　　[中图分类号] F832.5 [文献标识码] A [文章编号] 1671—6639（2012）02—0014—05 　　一、引言 　　第一次世界大战之后，多个东亚新兴经济体和中东产油国开始拥有巨额的外汇储备，其公共基金也不断增加。为了追求更高的外汇投资效益，这些国家开始设置专门的外汇投资机构或基金在国际市场进行投资，这种由政府所设置的特殊基金被称之为“主权财富基金”（sovereign wealth funds）或是“国家主权基金”。2007年，中国在外汇储备拥有量世界第一的情况下，也成立了第一个主权财富基金。 　　所谓主权财富，与私人财富相对应，是指一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。主权财富基金就是政府设立专门投资机构，对这部分公共财富进行管理运作，使之与汇率或货币政策脱钩，从而追求较高的投资报酬率。这种基金的投资对象既包括国内产业也包括国外产业。具有主权财富基金的国家本文将其简称为“投资国”，而接受基金投资的国家则称之为“受资国”。 　　当前中国主权财富基金的发展牵涉到国与国之间的关系，其中特别是做为资金输出的“投资国”与其它“受资国”产生相互依存的关联，这其中既充满合作也带有竞争，因此本文通过“相互依存理论”来进行探讨。 　　二、以相互依存理论对中国主权财富基金的分析 　　库柏（Richard N.Cooper）在1968年首先提出“相互依存???济学”的概念，成为这一理论之滥觞。1977年罗伯特·基欧汉（Robert O.Keohane）和奈伊（Joseph S.Nye）发表《权利和相互依存》（Power and interdependence： World Politics in Transition）一书，使得相互依存成为完整的理论，并且影响着日后国际关系理论的发展。此书分别在1989年与2001年完成第二、三版的修改，此时正值苏联与东欧等社会主义政权的解体，以及21世纪中国经济的崛起；2011年又完成第四版的增补，显示此书迄今30多年，仍然能够充分解释当前国际政治经济的发展。 　　（一）相互依存中也包含着冲突 　　奈伊指出，在相互依存的世界中，权力的争夺依然继续——由于联盟更加复杂，加上各种形式的权力被使用，因此冲突就犹如同时在几个棋盘中下棋一般[1]。事实上，当前的主权财富基金对于他国的投资，既非互利也可能与受资国产生利益上的冲突。特别是许多中东与亚太国家的主权基金缺乏透明度，因而造成西方国家的保护主义有抬头的趋势。诚如爱森门（Joshua Aizenman）与格力克（Reuven Glick）所认为，主权财富基金要采取“互惠原则”，也就是投资国与受资国之间均开放自由投资，事实上并不可行[2]。这种“自利”凌驾于“互利互惠”之上的情况，就如中投董事长楼继伟在2008年12月所言，面对全球金融危机与欧美金融机构接连传出负面消息，中投已经没有勇气再投资海外的金融机构，他甚至指出中国把自己的事情搞好，就是对世界经济的最大贡献。 　　（二）相互依存也可能出现零和竞争 　　基欧汉和奈伊认为，随着经济相互依赖的不断扩大，保护主义也可能加强。奈伊更进一步指出，经济相互依存也可能被当作武器来使用，例如通过贸易制裁来对付塞尔维亚、伊拉克和利比亚。在某些情况下，经济相互依存的确比武器更好使用，因为其具有难以捉摸的阶段性变化特性。而新的经济相互依存政治，既包含竞争性的零和内容，也包含合作性的正面总和（Positive Sum）内容[3]。事实上在主权财富基金的投资中，由于事关商业利益，因此极有可能与其它国家产生零和竞争。例如2008年12月下旬所举行的第五次“中美战略经济对话”，美国在面对其岌岌可危的金融业时，公开表示欢迎中国的主权财富基金在“商业”的前提下进行投资。由此可见，美国一方面希望中国主权财富基金在相互依存的精神下进行资金注入，但又因为中国近年来的综合国力大幅提升，俨然成为美国的竞争对手，使得美国也担心中国的经济投资具有非商业性的政治意图。 　　（三）相互依存充满着敏