第四章风险投资概论2010.ppt

第四章 风险投资概论 风险投资(Venture Capital简称VC）又叫创业投资 虽然2007年爆发的美国次贷危机，由局部市场危机演变成了一个全球性的金融危机。给世界各国的金融市场和实体经济带来了巨大的冲击。但是随着我国创业板的开通和发展，吸引各类资金进入中国风险投资市场。风险投资市场在中国有着广阔的发展前景。 第一节 风险投资的涵义 1.1风险投资的基本内涵 1.1.1美国国家风检投资协会(National Venture Capital Association，NVCA)的定义，风险投资是由职业金融家向新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中投入权益资本的行为。 1.1.2根据欧洲风险投资协会(EVCA)的定义，风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并参与其管理的投资行为。 1.1.3经济合作和发展组织(OECD)24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为，凡是向以高科技和知识为基础、生产与经营技术密集的创新产品或服务的企业的投资，都可视为风险投资。 1.1.41998年，民建中央提交九届政协的《关于发展我国风险投资事业的提案》①则认为，风险投资是指一种把资金投向蕴藏着失败危险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促进高新技术成果尽快商品化，以获得高资本收益的投资行为。 总之，风险投资(Venture Capital或Venture Investment)，指人们对较有意义的冒险创新活动或冒险创新事业予以资本支持。Venture与一般意义上的风险(Risk)不同，Risk是指人们在从事各种活动中所遇到的、不可预测又不可避免的不确定性，这种表述为Risk的不确定性带来的往往是损失，而没有什么利益可言。而Venture则用来描述“商业冒险”和投机活动，它具有不确定的损益结局，人们通过主动承担风险，争取高收益，避免重大损失。从这个意义上说，Venture体现了“明知山有虎，偏向虎山行”的意思，它反映了奋斗、创业、开拓、冒险的精神。 1.1.2、风险投资的内涵 风险投资有广义和狭义之分。 1.1.2.1广义的风险投资是指一切开拓性、创造性的风险项目的投资。 1.1.2.2狭义的风险投资是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资。 1.1.3、风险投资的定义 在由科技部、国家计委等七部委联合制定的《关于建立风险投资机制的若干意见》中，将风险投资定义为： 风险投资（由称创业投资）是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。 从属性上说，风险投资也属于第三产业，因而带有金融服务及咨询服务的性质。从风险投资的实践来看，它主要选择末公开上市的有高增长潜力的中小型企业，尤其是创新性或高新技术导向的企业，以可转换债券、优先股、认股权等方式参与企业的投资，同时参与企业的经营管理，使企业获得专业化的管理及充足的财务资源，从而促进企业的快速成长并实现其战略目标。在企业发展成熟后，风险投资家将通过资本市场转让企业的股权或以其他方式退出其风险投资，而获得较高的回报，继而进行其新一轮的投资运作。 作为一种特殊的投融资体制，风险投资的最大功绩是实现了知识、思想与资本的直接结合，从而使得新知识、新思想这一资源可以迅速实现其价值，转化为现实生产力。由于风险投资机制的存在，极大地激发和鼓舞了人们从事创新性探索的兴趣，而新知识、新思想的不断涌现，又扩大了风险投资家的选择范围，有利于其选择较佳的项目并获取高额利润，从而促进风险投资业的进一步发展，这就形成了一个良性循环，带动整个产业结构的升级。美国硅谷高新技术产业的迅猛发展，就充分展示了风险投资在促进知识、思想与资本结合中的巨大功效。 1.1.4、相关的概念 1．风险决策(VentureDecision)。风险决策是指在多种不定因素(数学上称为自然状态--StateofNatm~)的作用下，对两个以上的行动方案进行选择。风险决策可以分成两类：自然状态的概率分布是已知的，称为概率型风险决策；而自然状态的概率分布是未知的，称为不定型决策。高新技术产业中遇到的风险决策，两种情况都有。 2．风险企业(VentureFiml)风险投资家(VentureCapitalist)。 接受风险投资的企业即风险企业，它通常是指正在研究和开发不成熟的高新技术产品的企业。而有计划地募集、管理风险投资，寻求和挑选风险投资项目，投资并进行监督和扶持风险企业的人被称为风险投资家。 3．风险资本(VentureCapital)。 风险资本是指由投资专家管理、投向风险企业的资本。正如我们在前面已经说过