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专题二 货币时间价值的概念和计算 本专题知识结构 概念 部分 货币时间价值的概念与时间轴 货币时间价值的构成与增值率【CAPM】 早收晚付与现金折扣 计算 部分 单利计息和复利计息 复利终值和复利现值 年金终值和年金现值 货币时间价值是财务管理知识体系的基石。 另一种方式讲述CAPM 货币时间价值的概念 今天的一块钱还是明天的一块钱？ carpe diem，quam minimum credula postero—Horace 把握今天，不信明天—贺拉斯 货币时间价值的概念（1） 货币的时间价值（TVM），是指货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。 货币时间价值的概念（2） 货币的时间价值（TVM），是指货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。 关于时间轴 在解决货币时间价值的题目时，画出时间轴，有助于直观清晰的解题。 第1期的期初记做0时点，0时点通常是估值的基准点。 第1期的期末记做1时点，第2期的期末记做2时点，…… 除非题目特殊说明，假定 （1）初始投资发生在0时点，即第一期期初。 （2）营业现金流发生在每期期末，即第1期现金流发生在1时点，第2期现金流发生在2时点，…… （3）投资收回发生在最后一期期末。 这个规则是存在例外，在解租赁相关的题目中，一定看清楚题目的表述，租金到底是在期初支付还是期末支付。 没有必要刻意去记，在解题的过程中自然熟悉。 货币的时间价值（TVM），是指货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。 货币时间价值的构成与增值率 今天的一块钱还是明天的一块钱？ carpe diem，quam minimum credula postero—Horace 把握今天，不信明天—贺拉斯 等待的补偿：1972年的棉花糖 1972年，三位心理学家（Mischel W,Ebbesen EB,Zeiss AR）做一个实验，把每个4-5岁的小孩单独放在一间屋里，告诉他，等我回来之前，只要你不吃桌上的棉花糖，我就给你两块棉花糖。 那些拿到两块棉花糖的孩子后来取得了： 更高的考试成绩 更高的经济收入 更少酗酒、更少肥胖 Learn to Labor and to Wait—Longfellow “学会劳作，学会等待”—朗费罗 通胀的补偿：香烟替代了卢布 1992年，俄罗斯国内生产总值比1991年下降14.5%，而通货膨胀率却高达创纪录的2508.8%。 人们盼着赶紧发工资；一领到工资立即换成保值的香烟。 风险的补偿：一鸟在手胜过二鸟在林 一鸟在手胜过二鸟在林 One bird in hand is worth two in the bush. 经济学上称为“确定性偏好”。 我们将在股利分配中学习“一鸟在手”理论 货币时间价值的构成 符号说明 Rf 无风险报酬率（Risk-Free Rate） Rm 市场报酬率（Market Rate） （Rm-Rf） 市场风险溢价 引入β（贝塔系数） Rf 无风险报酬率（Risk-Free Rate） Rm 市场报酬率（Market Rate） （RmRf）i 某项投资所分担的市场风险（系统风险） βi（RmRf）Rf 无风险报酬率（Risk-Free Rate） Rm 市场报酬率（Market Rate） （Rm-Rf）i 某项投资所分担的市场风险（系统风险） βi（Rm-Rf）Ri=Rf+βi（R-Rf）Ri=Rf+βi（R-Rf） 1