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我国开展期权可行性研究 　　【摘 要】 作为一种重要的金融交易工具，期权在促进期货市场和实体经济发展方面发挥了越来越重要的功能。在国际期权市场上，期权呈现了交易量越来越大、增长率稳步上升、交易品种日渐丰富、参与期权交易的发展中国家越来越多的现象。文章针对我国期权产品的空白，从政策背景、国内外市场需求、交易所前期筹备、市场推广、国际期权发展状况五个方面出发，对我国开展期权的可行性进行了深入研究。 　　【关键词】 期权； 可行性； 国际期权市场 　　一、期权的内涵功能 　　期权是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权力，是期权买方向期权卖方支付一定数量的费用（即权利金）后，期权买方拥有的在未来一段时间内以事先约定好的价格向期权卖方来交易一定数量特定标的物的权力。 　　期权交易事实上是这种权利的交易，期权买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择；而期权卖方只能根据期权买方的意向来被动执行，作为补偿，期权卖方可以从期权买方那里收取费用（即权利金）。 　　期权交易不仅在欧美发达国家已普及，在印度、巴西、墨西哥、埃塞俄比亚等发展中国家也得到了普遍应用，全球期权交易量还曾经一度超过了全球期货交易量，所有这些表现都是基于期权的强大功能。期权的主要功能有： 　　（一）期权交易可以大大促进期货市场的健康发展 　　一个完善的期货市场，应当具备期权交易机制。从全球期货市场现状来看，期权是种普遍的交易方式，对期货市场的健康发展起着重要作用。十多年来，中国期货市场在发展过程中出现了一些风险事件，市场机制不健全就是一个主要原因。由于期货自身没有规避风险的工具，期货投资者承担着市场润滑剂的功能，但自身的风险却无法转移，期货交易中往往是不同投资力量对价格涨跌方向的较量，容易导致期货价格大幅波动，但期货市场却没有疏散和抑制风险的自发机制。期权作为期货的衍生品，是期货投资者对冲风险的工具，可以从机制上以市场的方式降低期货市场运行风险。期权交易策略众多，能够满足各种情况下对市场风???的回避需要。投资者买入期权就象为期货持仓买入了一个“保险”，有利于投资者心态的稳定与理性。在期货价格大幅波动时，可以减少市场恐慌性交易行为，从而有助于抑制单边市场情况的出现，降低整个期货市场的运行风险。 　　期权上市后，市场交易和盈利的模式增多。各种各样的套利，为各种类型投资者在方向性交易之外提供了更多的交易选择。尤其可以满足机构投资者追求低风险、收益稳定的需求特性，有利于吸引机构投资者的参与和培育市场中坚力量，改善目前散户为主的期货市场结构，提高期货市场运行的内在质量，实现期货市场在更高规模水平上的健康运行。 　　期权交易可以提高市场效率，促进价格发现。期权上市后，可以建立现货、期货与期权价格之间的网状关系，进一步拓展市场的深度与广度，形成更加富有效率的价格形成机制。开展期权交易，有助于建立一个完善的市场体系，为相关企业提供更多规避风险的手段，进一步促进期货市场功能的发挥。 　　（二）期权交易可以更好地发展实体经济 　　以小麦期权为例，开展小麦期权交易，可以帮助建立起更加完善的小麦期货市场体系，从而更好地促进小麦实体经济的发展。 　　首先，小麦期权交易非常有利于期货市场套期保值功能的充分发挥，发展“订单农业”，可以促进小麦种植结构调整，有效增加农民收入。在期货交易过程中，如果市场的变化不利于套期保值者的交易部位，就需要追加保证金，保证金不足时，将被强行平仓，使套期保值的目的无法实现。期权交易可以有效地保护套期保值头寸，套期保值者不需要追加保证金，也不存在风险进一步扩大的问题。普通的小麦经营、加工企业都可以通过开展小麦期货或期权交易来锁定风险，与农民签订收购合同，发展“订单农业”，从而促进小麦种植结构调整，扩大优质小麦种植，增加农民收入。 　　同时，小麦期权交易有利于促进小麦期货市场平稳发展。期权是期货市场投资者的风险管理工具。在成熟的期货市场上，期货和期权是一个有机体。开展小麦期权交易，能够使参与小麦期货交易的投资头寸实现“保险”，投资者可以有效地减少或避免决策失误造成的风险。期权交易的策略很多，小麦期货投资者可以依照期货交易头寸风险的大小、特征，建立相应的期权持仓部位，以达到自己愿意承担风险的目标和希望得到的收益。因此，期货投资的风险通过期权是可控制的。对于交易所来说，开展小麦期权交易，既能够有效控制市场风险，又能够吸引广大投资者放心地参与交易，更有利于市场的平稳运行。 　　二、国际期权发展现状 　　（一）期权交易量越来越大 　　期权最早创立于1873年，世界上第一个专门的期权交易所——芝加哥期权交易所于1973年4月26日正式问世，经过多年发展，期权在全球范围内随着金融市场和金融衍生品的完善逐步成长起来