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基于产业演进理论煤炭行业并购分析 　　摘要：本文通过运用科尔尼产业演进曲线理论，结合产业集中度、厂商数量、行业壁垒、产品供需趋势等具体理论指标以及演进阶段，对我国煤炭行业的发展路径及发展趋势进行了分析。发现我国煤炭行业处于产业演进第二阶段，应当以横向并购作为主要并购方式，结论为我国煤炭企业乃至煤炭行业的发展提供了理论依据。 　　关键词：产业演进 演进阶段 煤炭行业 并购 　　一、引言 　　煤炭行业作为我国国民经济的基础，其并购事件的发生具有鲜明的特点，尤其是在近年来煤炭业并购事件大量发生的时代背景下，其并购更是备受关注。我国煤炭行业的并购具有有利的条件。世界煤炭公司的并购案例为我国煤炭企业的并购重组提供了良好的经验，我国煤炭产业改革的政策导向也为我国煤企的并购提供了有力的支持。这些外部条件为我国煤炭行业的并购起到了良好的辅助???用。但是在并购过程中，企业本身如何遵循发展路径，提高并购效率依然是有待企业自身进行探索的关键性的问题。产业演进曲线理论的提出，为我国煤炭行业的并购提供了实践性的指导。对煤炭行业所处产业演进阶段的判断，有助于我们选取适当的并购目标和并购方式，采取适合的并购策略，以促进煤炭企业乃至整个煤炭行业的发展。近年来，许多学者对我国的并购事件做了一系列研究。从产业演进曲线理论的运用来看，范从来等（2002）对1995至1999年间并购事件的绩效作出实证分析，证明处于成长期公司横向并购绩效较好，成熟期公司纵向并购绩效较好，衰退期公司横向并购绩效最差；黄娟等（2007）运用因子分析法验证了不同产业生命周期和并购类型对经营绩效的影响，认为处于成长期产业并购绩效较好；王蒙（2008）运用具体数量数据分析了我国房地产业的特征与趋势，指出房地产业处于产业演进的第一阶段，应当以横向并购和混合并购为主要并购方式；潘成云对产业生命周期的规律进行了研究，并以高新技术产业为例说明了其异化过程及产生的影响；蔡勇等（2008）运用产业规模、企业数量、产业行为、企业利润、技术成熟度等指标，对物流行业所处的产业生命周期阶段进行了判断，认为其处于初创阶段，应当采取横向并购方式；文海涛（2010）运用回归分析法研究了产业演进阶段与并购绩效间的关系，并对啤酒行业进行了并购案例分析，认为演进阶段与并购绩效高度相关；王维超（2011）以2002-2009年汽车行业上市公司并购事件为样本，研究得出汽车行业处于成长阶段后期，横向并购当年绩效显著，之后一年不显著，纵向并购当年、后一年绩效均没有明显提高的结论。从对煤炭行业的分析来看，潘克西、蒲津等人（2002）对中国煤炭市场集中度进行了研究，对中美煤炭市场集中度比较分析后认为中国煤炭行业组织分散，国家应当以政策引导并购重组；李艳梅等人（2007）经过实证分析后认为，煤炭产业集中度的提高能够有效改善我国煤炭行业的利润率和安全水平；王晓东（2008）以神华集团对宁煤集团的并购事件作为案例，对其进行了具体分析，认为并购效果明显，国家应当完善配套政策；杨东（2008）运用多学科交叉和案例分析的方法构建了煤炭行业并购的整体思路，认为并购后的整合意义重大；刘巍（2011）运用统计学的方法分析了我国煤炭上市公司并购重组的市场效应，认为投资者对我国煤炭产业并购事件总体评价为正，应当继续推动并购。 　　综上述，我国对产业演进曲线理论的研究还处于起步阶段，虽然研究涉及到产业演进曲线理论在多个行业并购中的运用，对煤炭行业并购的研究也是从多方面展开的，但运用产业演进理论对煤炭行业进行系统分析的相关研究较少，且研究主要集中在对产业集中度这一指标的分析上。本文的出现能在一定程度上弥补这一研究不足，能够运用产业演进曲线理论的多种指标对煤炭行业所处的阶段展开具体分析，由此为煤炭企业的并购方式与并购方向提出具体的建议，促进我国煤炭行业的发展。 　　二、产业演进曲线理论在并购中的运用 　　（ 一 ）产业演进曲线理论概述 产业演进理论（Industry Evolutionary Theory）是对产业的动态发展变化进行分析和描述的理论。该理论是由科尔尼管理咨询公司的丁焕明（Greame K Deans）、弗里茨·克勒格尔（Fritz Kroeger）、斯蒂芬·蔡塞尔（Stefan Zeisel）等人根据从业多年的实践经验，以及对53个国家、24个行业、20000多家上市公司信息的理论研究结果进行仔细分析、对13年来世界企业兼并行为进行规律性的论证后，提出的以企业并购和产业整合为主要思想的综合性理论。丁焕明等人根据研究发现，产业发展通常会经历初创阶段、规模化阶段、聚集阶段、平衡与联盟阶段。他们对产业演进得出如下5条规律：世界范围内所有的产业都遵循同样的路径实现整合；兼并行动以及整合趋势具有可预测性；产业演进曲线能够被运用于加强并购战略