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地方政府投融资中城投债问题研究 　　摘要：随着改革开放的大潮，为了促进城市建设的进程和获得更加广泛的资金来源，创造了一种全新的经济体制——城投债，后来随着社会经济的发展，城投债也发展到了一个繁盛时期，逐步成为地方政府投融资的重要组成部分。可是城投债在发展的过程中暴露出了越来越多的问题，有待进一步研究和解决，本文从地方政府投融资中城投债的发展特点入手进行分析，讨论了当今社会地方政府的投融资中存在的城投债问题并且给出了几点建议，希望促进城投债的早日完善。 　　关键词：地方政府；投融资；城投债 　　城投债最早在上海产生，是中央为了支持浦东新区的城区建设而给予上海方面可以有效筹集资金的手段，从1993年的第一支城投债5亿元到2010年的2918.5亿元，可以说城投债获得了十足的发展，在城投债迅速发展的过程中，城投债的问题也逐渐在地方政府的投融资中显现出来，引起了市场的广泛关注。因此，研究地方政府投融资中的城投债问题并探索行之有效的对策，具有积极的社会意义。 　　一 地方政府投融资中城投债的发展特点 　　随着我国实施了分税制这一财政体制上的改革以来，国家财政收入中的中央财政收入不断增加，可是在地方上的财政支出却不断增加，地方从事经济建设的重心下移，从事财政建设的重心却在上升，这就导致了在地方政府两个中心之间并不是对等的关系。由于我国还处于一个发展的阶段，城市化建设的成果要一步步扩大，这都需要对基础的城市化的建设注入大量的资金，才能够保证城市化建设的顺利展开。可是在地方政府的角度，财政收入的手段是有限的，很难以满足城市化建设对于资金的需求。于是，迫于城市化建设的需要和地方政府财政收入不能满足的两大压力，地方政府开始进行大范围的投融资，以筹集足够的资金满足自身建设的需要。于是，在这样的一个大背景下，城投债由于自身的优点逐步在地方政府的投融资过程中发挥巨大的作用，成为地方政府筹措资金进行基础设施建设的资金重要来源之一。 　　城投债之所以成为地方政府投融资的重要组成部分，主要是由于其具有自主性的特点，地方政府通过城???债的方式达到融资的目的，进而获得足够的资金用于项目建设，和其他的通过公司或者平台申请贷款和通过上市的手段融资等等融资手段相比较，城投债对于地方政府来说有更大的自主性，给了地方政府更多的便利。如若通过一些商业银行贷款来达到融资的目的，就不可避免要应对银行对贷款的审核跟踪和检查以及许多的关于贷款的约束性条款，如若通过上市的公司来达到融资的目的，又会收到来自公司机制方面的严格约束，而运用城投债则相比以上两种手段少去了很多约束和不方便，在资金的安排和资金的投向方面地方政府无疑掌握了更大的主动权。此外城投债还具有成本低、规模大、稳定性好的特点，对于地方政府来说城投债可以满足其长期的关于基础设施建设方面的资金需求。 　　二、地方政府投融资中存在的城投债问题 　　据笔者对一些实际案例的分析和研究，发现地方政府投融资中存在的城投债问题主要体现在以下几个方面： 　　（一）对资产的整合不规范 　　由于城投债所受的法律约束比较少，债券的发行规模直接受城投公司资产的影响，地方政府向城投公司注入一些无形资产诸如土地之类的时候往往存在对资产估值过高，不能规范划拨资产的问题。而且由于一直以来对城投债的监管只有部分跟踪报告，导致相关评定机构的监管缺位，各地方政府的城投公司之中出现了许多资产转移事件，对投资者的正当权益造成极大的损害。 　　（二）信用风险较大 　　由于地方政府通过城投债得到的融资大多用于一些公共设施和基础设施的建设，对于许多项目来说，宏观经济的发展水平决定了项目自身的盈利水平，风险更多的与地方政府的财政收入水平相联系。此外，由于地方政府的城投公司内部的现金状况、盈利水平都是比较弱的，而且资金的流入流出情况等各方面的公开透明程度还远远不足。另一方面，由于国家在房地产领域的大力调控，对于主要依赖土地建设的城投公司来说，这对其偿还债务的能力又是一个很大的削弱，导致城投公司的资金流转出现很大的问题，出现许多借新还旧的现象。随着信用环境的越来越紧张，地方政府及其城投公司的还债压力也一步步加大。 　　（三）规模扩速过快 　　可以说，城投债是“准市政债”，在我国已发行城投债的地区，本期债券的发行规模越来越大，很多都超过了地方财政收入的10%，这种情形不仅加大了债券的信用危机，也加大了地方政府的债务风险。虽然监管层也有过相关的清理和整顿措施，城投债也出现过中止的现象，可是据2010年相关城投债规模为1625.33亿元这组数据表明，当前城投债仍存在发行规模增速过快的现象。 　　三、对地方政府城投债问题的解决建议 　　针对以上笔者分析的地方政府城投债中存在的有关问题，笔者提出了自己的解决意见，总体来说，解决相关城投债问题要从完善体制